国联期货：11月20日铜铝早评

　　铜：上周五夜盘，铜价呈现窄幅震荡的走势。近期铜价重心上移，主要是因为美元指数大幅下跌，而美元指数下跌，主要是因为美国10月CPI同比上升3.2%，创下今年7月以来新低。同时，中美关系的阶段性缓解也对铜价带来利好影响。从铜自身基本面来看，国内铜库存的持续下滑值得关注，上周四，国内铜社会库存为5.3万吨，周度环比下降0.5万吨，库存继续下降，处于历史低位。低库存导致铜现货升贴水和期货间back价差均处于高位，对铜价形成支撑。供应方面，预计11月国内精炼铜产量环比将略有增加，约为100万吨/月。需求方面，上周精铜杆企业开工率为74.02%，周度环比下降3.81个百分点，预计11月铜棒、精铜杆等初端加工企业开工率将有所回落。中美关系阶段性缓和，预计未来铜价将呈现震荡偏强的走势，并且低库存对铜价有支撑。

　　铝：上周五夜盘，铝价呈现震荡偏弱的走势。上周四，国内铝锭社会库存为67.7万吨，周度环比下降1.3万吨，双节假期后铝锭持续累库，上周首次出现去库，导致现货市场氛围较为乐观。供应方面，最新消息显示，此次云南电解铝减产产能或在115万吨。上周国内电解铝周度产量已经开始下滑，目前为80.9万吨/周，环比下降1.1万吨/周，未来我国电解铝周度产量或将下滑至80.5万吨附近。需求方面，上周铝下游龙头加工企业开工率为63.4%，周度环比下降0.3个百分点。整体来看，11月中旬以来，铝下游淡季氛围愈发浓厚，短期开工率将受制于需求不足继续走弱。随着铝加工行业正式进入淡季，已有部分小型企业开始春节放假，表明需求不佳。铝锭库存压力略有缓解，但仍处于相对高位，因此对于铝价而言，仍有一定压力，预计铝价将呈现震荡走势，建议关注国内库存变化。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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