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【观点】铝：观望，关注低多机会，震荡区间18000-20000元/吨。氧化铝：观望，震荡区间2800-3100元/吨。
铝：
【期货端】2023年11月27日-12月1日，沪铝2312震荡偏弱，重心下移，报收于18530元/吨，周跌幅1.23%。截至2023年12月1日，伦铝收盘价为2200美元/吨，较11月23日降25美元/吨；截至2023年12月1日，沪伦比8.42，较11月24日降0.02，LME三月期理论利润处于亏损，进口窗口关闭，市场供需双弱。
【宏观及政策】欧美降息预期加强，人民币相对升值明显；中国官方和财新制造业PMI分化；【供给】云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽；减产影响显现，11月30日当周，中国电解铝产量80.52万吨，较上周下降0.11万吨，连续四周下降；【需求】本周国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，较上周持平；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；【库存】本周铝锭库存继续去化，11月30日，国内铝锭社会库存降至59.6万吨，较前一周降4.6万吨，其中欧巩义、无锡降幅明显，上海、佛山小幅增加；全国铝棒库存总计10.05万吨，较前一周降1.15万吨；云南减产供给降低，加之铝水比例保持高位，铝锭库存仍有进一步下降可能；【综上】欧美降息预期增加，中国官方PMI继续处于收缩区间；云南铝厂减产接近目标，周产量连续四周下降；铝锭库存持续去库，对于铝价有一定支撑，关注西南区域进一步减产与否及库存继续去化程度；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；供需双弱下，铝价上行空间亦受限。建议观望，关注低多机会，震荡区间18000-20000元/吨。
氧化铝：
【期货端】2023年11月27日-12月1日，氧化铝2402震荡为主，重心略下移，开盘2930元/吨，最高至2982元/吨，收至2903元/吨，较前一周跌0.82%。
【供给】矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采持续受限，国内铝土矿偏紧局面持续；进入冬季，北方环保政策变化对氧化铝厂家运行产能产生影响，厂家生产运行稳定性或受影响；周内，鲁豫部分地区启动环保预案，其影响持续关注；【需求】云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽；减产影响显现，11月30日当周，中国电解铝产量80.52万吨，较上周下降0.11万吨，连续四周下降；【库存】截至11月30日，氧化铝国内港口总计库存为18.7万吨，较上周同期上升1.15万吨；【综上】云南电解铝厂减产达到阶段目标，对氧化铝的需求下降；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，周内鲁豫部分地区启动污染天气应急预案，影响有待跟进；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，氧化铝重心继续下行空间有限；建议观望，震荡区间2800-3100元/吨。
【风险点】挤仓情况出现，宏观政策变化，云南枯水期限产超预期；【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议
中财期货 13718696579
(责任编辑：简儿)
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