中泰期货：12月15日铝早评

2023-12-15 08:30:35
来源：中泰期货

　　14日隔夜沪铝主力2401收盘报18765涨200，LME三月铝收盘报2210涨65；现货方面，14日SMM华东现货铝锭报18630涨180贴水70跌20。无锡市场快速去库，流通收紧，持货挺价意愿较强，成交升水10至升水20，持货商积极变现，佛山市场现货成交贴水20至均价。

　　宏观方面，中国人民银行12月13日发布的数据显示，11月人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元，略逊于市场预期。社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元，好于市场预期。北京时间12月14日凌晨2时，美联储发布的议息决议显示，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，符合市场预期，美联储暗示或在2024年降息3次，即75个基点，受此影响，美元和美债收益率下跌，贵金属上涨。

　　供应方面，云南本轮枯水期减产约115万吨；白音华铝电二期20万吨10月底投产，预计12月中旬实现达产。截止至12月10日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4210.35万吨，较上周同期增加4万吨。

　　库存方面，铝锭库存大幅下降，铝棒库存下降，14日周四SMM铝锭库存报48.3万吨，较上周四下降7.7万吨；同期钢联铝棒库存9.75万吨，较上周四下降0.35万吨。

　　进出口方面，11月出口有所改善。海关总署最新数据显示，11月中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，环比增加约5万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%。10月中国进口未锻轧铝及铝材35.10万吨，环比增加约2万吨；1-10月累计进口239.33万吨，同比增长27.5%；其中，10月份进口原铝21.6万吨，环比9月20.1万吨增加1.5万吨，1-10月累计进口117.2万吨，同比增加69万吨。

　　成本方面：阳极价格继续回落，电解铝成本相对稳定，利润高企。据阿拉丁获悉，山东某铝厂2023年12月预焙阳极采购基准价环比11月下跌100元/吨，执行现货价4028元/吨，承兑价格为4045元/吨。

　　铝逻辑及策略建议：美联储暗示明年降息，利好基本金属回暖；国内需求强劲，库存持续去化，强back结构下，现货市场回暖，预计沪铝延续反弹态势，建议逢低做多。

　　氧化铝方面，14日隔夜氧铝主力2402合约收盘报2920涨42，山西三网均价报3002持平，沪铝情绪转好，氧化铝反弹。

　　成本端，根据阿拉丁数据，11月全国氧化铝加权平均完全成本为2642元/吨，环比降38元/吨，利润状况有所改善，山西河南等地高成本产区利润依旧偏低，每吨仅有百元左右；近期矿石供应紧张，价格有所上涨，烧碱价格回落，煤炭价格平稳，总体成本增加。

　　供需方面，需求下降，因云南电解铝限电减产基本落实，近期已减产约115万吨，同时内蒙古白音华铝电投产20万吨，南北供需再度分化；供应方面，近期氧化铝供应整体仍受限较多，产能恢复有限，工厂例行检修产能不少，因矿石供应不足和冬季重污染天气减产压产情况较多；同时，山西非煤矿山安全检查导致吕梁地区矿山停产较多，矿山供应紧张限制氧化铝生产。

　　库存方面，电解铝工厂、氧化铝厂、在途评估数量均有所回落，港口库存略增。据阿拉丁（ALD）调研数据，截至上周四全国氧化铝总库存量约为451.2万吨，较上一周降低3.7万吨。

　　氧化铝逻辑及策略建议：仓单少量流出，增量卖出压力下降，现货仍是紧张，氧化铝厂库存并不多，挺价意愿加强，氧化铝过剩预期缓和，预计期价维持对现货贴水，预计氧化铝价格继续维持震荡，建议区间操作。