中泰期货：12月22日铝早评

　　21日隔夜沪铝主力2402收盘报18990涨55，LME三月铝收盘报2248涨2.5；现货方面，21日SMM华东现货铝锭报18960跌20贴水10跌20。持货商仍积极变现，无锡市场成交贴水10下调至贴水30，佛山市场现货成交均价贴水30下调至50。

　　供应方面，云南本轮枯水期减产约115万吨；白音华铝电二期20万吨已达产。截止至12月10日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4212.35万吨，较上周同期增加2万吨。

　　库存方面，铝锭库存持续下降，铝棒库存下降，21日周四SMM铝锭库存报44.6万吨，较上周四下降3.7万吨；同期钢联铝棒库存8.1万吨，较上周四下降1.65万吨。

　　进出口方面，11月出口有所改善。海关总署最新数据显示，11月中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，环比增加约5万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%。11月中国进口未锻轧铝及铝材34.31万吨，同比增长34.2%；1-11月累计进口273.64万吨，同比增长28.3%；其中，11月进口原铝19.4万吨，环比上月下降2.2万吨，1-11月累计进口136.6万吨，同比增加约88.4万吨。

　　成本方面：阳极价格继续回落，电解铝成本相对稳定，利润高企。据阿拉丁获悉，山东某铝厂2023年12月预焙阳极采购基准价环比11月下跌100元/吨，执行现货价4028元/吨，承兑价格为4045元/吨。

　　铝逻辑及策略建议：铝锭库存水平创7年新低，且库存仍持续去化，显示现货需求强劲，价格支撑较强，建议逢低做多。

　　氧化铝方面，21日隔夜氧铝主力2402合约收盘报3041涨65，山西三网均价报3012持平，氧化铝现货偏紧，成交价格上涨，带动期价上扬。

　　成本端，根据阿拉丁数据，11月全国氧化铝加权平均完全成本为2642元/吨，环比降38元/吨，利润状况有所改善，山西河南等地高成本产区利润依旧偏低，每吨仅有百元左右；近期矿石供应紧张，价格有所上涨，烧碱价格回落，煤炭价格平稳，总体成本增加。

　　供需方面，需求下降，因云南电解铝限电减产基本落实，近期已减产约115万吨，同时内蒙古白音华铝电投产20万吨，南北供需再度分化；供应方面，近期氧化铝供应整体仍受限较多，产能恢复有限，工厂例行检修产能不少，因矿石供应不足和冬季重污染天气减产压产情况较多；同时，山西非煤矿山安全检查导致吕梁地区矿山停产较多，矿山供应紧张限制氧化铝生产。

　　库存方面，阿拉丁( ALD)本周调研统计:截止到本周四( 12.14)，全国氧化铝总库存量约为448万吨，较上一周降低3.2万吨。其中电解铝工厂、氧化铝厂、港口库存均小幅下降，堆场/站台/在途数量有所增长。

　　氧化铝逻辑及策略建议：氧化铝生产不稳定，供应依旧偏紧，工厂挺价情绪较浓；仓单库存压力缓和，期价大贴水可适当逢低买入。

(责任编辑：简儿)

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