国海良时期货：12月25日铝早评

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19120元/吨，相比前值上涨160元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3004元/吨，相比前值上涨6元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为19165元/吨，相比前值上涨170元/吨；氧化铝期货价格为3184元/吨，相比前值上涨177元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为-35元/吨，相比前值上涨5元/吨；氧化铝基差为-180元/吨，相比前值下跌171元/吨；

　　4.库存：截至12-21，电解铝社会库存为44.6万吨，相比前值下跌2.4万吨。按地区来看，无锡地区为13万吨，南海地区为12.8万吨，巩义地区为4.5万吨，天津地区为3.5万吨，上海地区为3.9万吨，杭州地区为5万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.4万吨；

　　5.利润：截至12-18，上海有色中国电解铝总成本为16287.38元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2612.62元/吨；截至12-22，上海有色氧化铝总成本为2768元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为236元/吨；

　　6.氧化铝总结：考虑到封涨停较为强势，技术面上或有进一步上行空间。但从市场反应来看，此轮上涨更多的是利多情绪带动，供应有收紧的预期导致下游提前备货，盘面和现货均出现上涨，待市场情绪褪去后价格或出现小幅回落，但仍以偏强震荡为主，预计行情能延续至明年一季度。

　　7.电解铝总结：总结来看，电解铝当前虽有枯水期被迫减产，但从利润和新投产能释放来看，企业主动减产可能性较小，且外盘价格弱势导致进口窗口持续打开，年内和明年一季度的供应端仍有增量预期，而需求端地产与汽车进入年底冲刺，年内仍有增量，明年年初或逐渐转弱，仍然是供需错配的局面。在当前一线城市进一步放开的利好刺激下铝价迅速修复，预计市场情绪炒作的持续性有限，铝价或达到阶段性高点后配合累库进程重新回落至震荡区间内，谨慎追高，若有宏观利好持续释放也不排除价格重心进一步的趋势，需关注累库拐点。

(责任编辑：简儿)

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