光大期货铝月报：预期修复，重心抬升

　　2月氧化铝期货震荡偏强，29日主力收至3223元/吨，月度涨幅0.8%。沪铝震荡偏弱，29日主力收至18925元/吨，月度跌幅0.4%。

　　1.供给：氧化铝方面，据SMM预计2月国内冶金级氧化铝运行产能部分恢复至7934万吨，产量616万吨，同比上涨0.7%。山西河南矿山仍未复采，广西贵州氧化铝厂因矿石供应难以满产，山东因环保问题停产企业已恢复焙烧；电解铝方面，预计2月国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，产量333万吨，同比增长7.7%。云南省内风光火供应出现小幅增量，电力供应暂无突出矛盾，未出现减产动向。

　　2.需求：2月春节假期下游提前放假，月末复工状态仍未达到节前正常水平。国内铝下游加工企业月度平均开工率下滑3.93%至56.78%。其中铝板带开工率上涨1.65%至73.65%，铝箔开工率下滑0.03%至75.78%，铝型材开工率下滑12%至41.33%，铝线缆开工率下滑4.7%至59.7%。铝棒加工费全线上调，其中河南无锡小幅上调20-50元/吨，新疆包头临沂广东大幅上调110-130元/吨；铝杆加工费河南持稳，山东内蒙广东上调50-100元/吨；铝合金ADC12、A380及ZLD102/104下调100元/吨，A356下调150元/吨。

　　3.库存：交易所库存方面，2月LME整体累库5.4万吨至58.97万吨；沪铝整体累库7.68万吨至17.35万吨。社会库存方面，铝锭月度累库34.9万吨至78.9万吨；铝棒累库17.9万吨至27.05万吨。

　　4. 观点：几内亚罢工事件未涉及铝矿开采，国内矿石开采在两会后限制解除，氧化铝延续宽松预期、下行驱动仍存。2月长假效应导致PMI位于荣枯线下方，进入3月随着供给走平，在下游订单修复和集中复工引领下，金三旺季表现仍可期。届时低库存、高铝水支撑力将有所显现，去库拐点存在提前可能，现货转为升水格局或为常态。铝价整体波动重心或有一定抬升，但供需无突出矛盾点，彻底走出震荡可能性偏低。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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