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核心观点：冶炼端维持平稳运行，关注3月中旬铝锭库存拐点
主要逻辑：
（1）美国2月非农就业人数增加27.5万人，预估为增加20万人，前值为增加35.3万人。美国2月失业率3.9%，预期3.70%，前值3.70%。截至3月8日，CME FedWatch显示美联储6月首次降息25BP的概率为57%，而此前一周这一概率为50%左右。美元指数先跌后涨，收跌0.06%于102.75，盘中一度触及102.3一线。
（2）2月国内CPI反弹，2月CPI同比上涨0.7%，预期0.3%，前值-0.8%。
（3）据SMM，3月8日当周国内铝下游加工企业开工率环比上升1.1个百分点至61.3%。
（4）据SMM，2024年2月份（29天）国内电解铝产量333.3万吨，同比增长7.81%。2月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。截止2月底，国内电解铝运行产能约为4199万吨左右。预计3月运行产能维持在4200万吨附近。
（5）据SMM，内蒙古某铝厂的46台槽子尚需一定时间恢复，影响部分产能释放；四川某铝厂（建成产能12.5万吨/年）计划3月10号开始停槽技改，预计月底完成停槽，此次技改前该企业运行产能约为6.5万吨，预计9月完成全部产能技改。云南近期电力供应紧张局面有所缓解，或给予部分电解铝企业少量电力负荷用于复产，预计3月下旬云南或有少量启槽预期，但产量或贡献较小，批量性复产或需等丰水期。
（6）3月8日，铝期货仓单61523吨，较前一日增加2271吨；上期所铝库存184264吨，较上周减少6715吨；LME铝库存580050吨，日环比减少275吨。
（7）3月7日，华东地区现货对03合约报贴水40元/吨，日环比持平；中原地区现货报贴水160元/吨，日环比持平；华南地区贴水45元/吨，日环比-5。
（8）LME铝跌0.71%报2236.0美元/吨。沪铝04合约昨日收涨0.37%于19200元/吨，夜盘收跌0.34%于19135元/吨。宏观方面，美国2月非农数据与失业率表现分化，失业率的意外走高令市场押注6月降息预期提高，CME显示6月降息概率达到57%，美元指数先跌后涨，6月降息预期基本计价。国内出口和通胀数据显示经济有初步企稳迹象，但受春节假期错位的影响，需要进一步观察持续性。基本面上，预计3月冶炼端运行产能持稳于4200万吨左右，四川有技改而云南有少量启槽预期。需求端下游逐步完全复工，现货市场按需采购为主，成交相对平淡，铝价重心上移后现货贴水运行。目前铝棒库存拐点已经确认，铝锭库存积累节奏有所放缓，预计3月中旬将转入去库，叠加库存绝对水平处在低位，后续价格重心仍有上移可能，区间操作思路对待，以18900-19000区间为防守做多，或者以19400-19500为防守做空。
市场研判：
(责任编辑：简儿)
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