中泰期货：3月18日铝早评

　　15日隔夜沪铝主力2405收盘报19280涨60，LME三月铝收盘报2277涨21，现货方面，15日SMM华东现货铝锭报19180跌80升水30涨20。流动货源较多，挺价乏力，无锡市场成交报价贴水10至均价，佛山市场高价刺激出货，报价均价至贴水10。

　　宏观方面，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，通过中央财政支持，对通用设备、耐用消费品和物流领域有望迎来新一波需求高峰。央行发布2月金融数据，2月人民币贷款增加1.45万亿元，春节错位和假期延长等因素扰动下同比少增3600亿元，但仍为历史同期次高水平。

　　供应方面，电解铝云南启动复产，预计至5月底实现100万吨左右的启动目标；四川启明星本周启动停产技改，涉及产能6.5万吨（50%），预计7月份启动全面复产。截止至3月17日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4221.85万吨，较上周同期增加2万吨；

　　库存方面，铝锭累库基本见顶，铝棒库存去化显著。3月14日周四，上海钢联公布数据显示，国内主要消费地铝锭库存报88.9万吨，较周一增加0.2万吨，增幅放缓；同期，上海钢联公布数据显示，14日国内主要消费地铝棒库存报27.6万吨，较周一增加0.15万吨。

　　进出口方面，1-2月份出口改善明细。海关总署最新数据显示，2024年1-2月中国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比增长9.8%。2023年12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%，环比下降约2万吨；2023年1-12月累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。其中，12月进口原铝17.6万吨，环比上月下降1.8万吨，1-12月累计进口154.2万吨，同比增加约106万吨。

　　铝逻辑及策略建议：美联储利率预期宽松；基本面供需平稳，但市场交易情绪一般，高价和需求担忧情绪较浓，预计短期铝价维持高位震荡，中期考虑到库存水平偏低，供应预期偏紧，建议逢低做多为主。

　　氧化铝方面，15日隔夜主力AO2404报3268涨2，山西三网均价报3310跌7，山东三网均价报3247持平，北方市场现货成交价大幅回落，盘面价格支撑减弱。

　　供需方面，山西河南铝土矿积极准备复产，氧化铝产能有所回升，供需整体偏向宽松；需求方面，云南启动复产，预计至5月底将有100万吨左右产能实现复产，带动西南氧化铝需求提升。

　　库存方面，15日上期所氧化铝仓库仓单约8万吨增加0.06万吨，厂库仓单600吨持平。

　　氧化铝逻辑及策略：供需整体趋于宽松，现货价格持续回落导致支撑下移，考虑到氧化铝流动性较差，基差波动较大，短期建议区间操作。

(责任编辑：淘淘)

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