其他频道
1、宏观：海外方面，一季度两大风险事件相继落地，一是美联储3月议息选择按兵不动，点阵图显示年内降息维系三次，但鲍威尔表态偏鸽派，暗示年内降息；二是日央行宣布结束负利率及YCC政策，取消对日股ETF和REITS的购买，但仍继续购买国债。从结果上看，市场关注的两大风险事件并未对海外金融市场产生较大的扰动，负面情绪被很快消化，显示风险偏好仍处在持续乐观的环境中。国内方面，节后经济修复仍在进行，但市场回暖节奏偏缓慢，“稳增长”和“调结构”并行下需求或面临不温不火的局面。
2、基本面：铜精矿方面，国内TC报价降至冰点，说明国内铜精矿供给偏紧张局面。精铜方面，一季度国内铜表观消费预期同比增加6.6%至361.93万吨；实际消费预期同比下降0.5%至319.5万吨。一季度从铜下游加工企业开工率及调研信息可以了解，需求呈现缓慢修复，但不同于以往，房地产基建需求弱于同期，新能源需求增速也在快速放缓，这或与铜当前高价有关，下游订单有所后延。库存方面来看，截止3月28日全球铜显性库存较去年末统计增加33.2万吨至59万吨，其中LME库存下降5.4825万吨至11.2475万吨；Comex库存增加1.1249万吨至3.0059万吨；国内精铜社会库存较去年末统计增仓32.45万吨至39.09万吨；保税区社会库存增加5.17万吨至5.98万吨，春节前后国内累库略超预期，也佐证节后需求改善不佳。
3、观点。一季度国内经济缓慢修复的情况下，海外却显现极其乐观的市场风险偏好，这也带来内外的差异性，海外带动国内导致铜价升高的同时国内进口窗口处于持续关闭的态势。在TC快速下降的背景下，铜价上涨实际给海外矿企输送利润，但一季度并未带来全球铜精矿供给的实际短缺以及国内铜冶炼的实际减量，而铜体现的弱需求也未得到有效反馈，这均有待二季度去验证。进入二季度，一方面，宏观仍面临较好的局面，特别是海外金融市场并未冷却下来，美股、BTC及黄金轮动攀升也带动铜做多情绪；另一方面，国内经济修复缓慢下，稳增长政策预期反而越来越强。也就是铜价仍存在继续走高预期。从资金层面也可以看出，铜已处在风口浪尖，市场分歧积聚下需要有效释放，而方向大概率仍是向上。但二季度也并非完全无隐患，一是海外“击鼓传花”式推高风险资产，同样也积累了不少风险；二是基本面本身存在较大不确定性，内忧仍存，特别是传统产业需求放缓正渐显，供应问题则有待验证。综合来看，二季度初铜价或推升至7.3万~7.6万元/吨区间，但潜在风险及需求弱兑现下铜价上涨或难持续并最终回落，回落时间点笔者认为可能在4月中下旬（强预期高点）或5月中上旬（传统旺季高点），注意操作节奏。
(责任编辑：盈盈)
标签：光大期货
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
豫公安备 41010502000017号