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核心观点：美3月CPI表现超预期，宏观叙事分化铝价高位震荡
主要逻辑：
（1）美国3月未季调CPI同比升3.5%，预期升3.4%，前值升3.2%。美联储3月议息会议纪要显示，美联储决策者担心通胀未很快向联储的目标2%回落，但仍预计今年适合降息，同时预告可能很快放慢量化紧缩（QT）的步伐。美国CPI表现连续三个月超预期，美元指数收涨1.05%于105.19。
（2）4月10日，SMM三地库存录得69.21万吨，环比减少0.43万吨。
（3）4月10日，铝期货仓单123943吨，较前一日增加7188吨；LME铝库存526075吨，日环比减少3550吨。
（4）4月10日，华东地区现货对04合约报贴水70元/吨，日环比+10；中原地区现货报贴水150元/吨，日环比+20；华南地区贴水30元/吨，日环比+5。
（5）LME铝涨0.51%报2471.0美元/吨，沪铝06合约昨日收涨1.36%于20505元/吨，夜盘回落0.41%于20420元/吨。美国3月CPI表现继续超预期，6月降息预期下降，互换市场显示美联储年内仅降息50个基点。当前供应端存在隐忧，云南地区复产仍有不确定性，预计首批复产产能50多万吨，其余剩余产能复产或因区域内干旱水电供应不足暂且搁置。几内亚限电影响矿石生产与发运尚未可知。其他方面，下游现货成交边际好转，华东地区接货增多，主要地区现货贴水幅度有所收窄。美国CPI连续三个月表现超预期，市场对降息预期继续降温，年内降息预期已降至两次，甚至有观点开始考虑加息的可能，铝价短时承压。铝价重心上移后生产利润较为可观，生产企业择机进行存货保值。后续关注宏观交易叙事切换、云南地区复产情况以及几内亚限电实际影响。
市场研判：高位震荡，生产企业择机进行存货保值。铝价下方支撑区间上移到19800-19900。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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