中泰期货：4月12日铝早评

　　11日隔夜沪铝主力2406收盘报20460涨55，LME收盘报2455跌16，现货方面，11日SMM华东现货铝锭报20300涨120贴50涨20。铝价和基差走强刺激出货，无锡市场成交报价升水20下调至均价，基差持续走强，持货商有所分化，佛山市场报价贴水10至升水10。
　　宏观方面，美国劳工部数据显示，3月CPI同比上升3.5%，为2023年9月以来最高水平，市场预估为上升3.4%，前值为上升3.2%，3月核心CPI同比上升3.8%，预估为3.70%，前值为3.80%；美联储6月首降希望基本破灭，首次降息时间从9月推迟至11月，市场预期今年只会降息两次。高盛、摩根士丹利双双上调中国经济增长预期。
　　供应方面，云南电解铝再获23万吨复产空间，此前已复产30-40万吨，整体复产进度较为顺利；四川启明星已停产技改，涉及产能6.5万吨（50%），预计7月份启动全面复产；内蒙古华云新材料42万吨项目（置换包铝25万吨，增量17万吨）有望5月份启动投产。截止至4月7日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4247.35万吨，较上周同期增加6万吨；库存方面，铝锭库存去化难，出库仍表现偏弱，铝棒库存去化出现停滞。4月8日周一，SMM国内主要消费地铝锭库存86.3万吨，较上周三增加1.6万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存26.65万吨，较上周四增加1.1万吨，库存去化出现停滞。4月11日周四，上期所仓单约12.43万吨，较上周一增加0.04万吨；4月11日，LME铝库存报约52.5万吨，较上周五下降0.1万吨。市场传闻，嘉能可正向LME韩国光阳仓库交付大量俄铝铝锭。
　　进出口方面，1-2月份出口改善明细，进口铝锭激增。海关总署最新数据显示，2024年1-2月中国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比增长9.8%。2024年1-2月未锻轧铝及铝材累计进口量为72万吨，同比增加93.6%，预计1-2月累计进口铝锭47.2万吨，创去年以来新高。
　　铝逻辑及策略建议：近期现货基本面与价格走势相背离，技术面上涨势有所放缓，资金仍有一定看涨情绪较浓，短线可适当跟涨，价格高位波动持续加大，密切关注资金流向，注意风险。

　　氧化铝方面，11日隔夜主力AO2405报3342涨4，山西三网均价报3262涨2，山东三网均价报3255持平，期现价格分化，基差交易活跃，套利空间大。
　　供需方面，供应端受矿石生产恢复和利润刺激，北方氧化铝仍处于复产提产阶段；南方偶有检修和矿石供应短缺现象，广西崇左龙州铝业因矿石供应再次停产检修，涉及产能50万吨，预计中旬左右恢复生产。此外，受公路运费竞争影响，山西进疆运费下浮45%。需求方面，云南启动复产，电解铝稳步提产，预计至5月底将有100万吨左右产能实现复产，带动西南氧化铝需求提升。
　　进出口方面，受去年底氧化铝减产、价格大涨影响，氧化铝进口量增加显著。根据海关数据，2024年1-2月中国氧化铝出口量为28万吨，同比增长10.3%；进口量64.35万吨，同比增加35.5万吨，环比去年11-12月增加了24.8万吨，净进口36.35万吨。
　　库存方面，4月4日全国氧化铝库存444.8万吨，较上周四增加2.1万吨，其中站台及在途库存80.8万吨，增加1.7万吨，港口库存35.5万吨，增加2.2万吨。4月11日，上期所氧化铝交割仓单7.72万吨，较上周五增加1.08万吨，仓库600吨持平（预计本月交割完到期）。
　　氧化铝逻辑及策略：铝市场情绪强劲，有望带动氧化铝期货价格，而氧化铝供需趋于宽松，现货价格逐步下移，支撑减弱，或进一步打开期现交割套利空间，可适当逢高卖出。

(责任编辑：简儿)

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