中泰期货：4月23日铝早评

　　22日隔夜沪铝主力2406收盘报20530跌45，LME收盘报2658跌2.5，现货方面，20日SMM华东现货铝锭报20690涨350贴50涨10。基差和铝价上涨，持货商出货积极性提高，无锡市场成交报价贴水10至升水10，佛山市场升水10下调至至贴水10。

　　宏观方面，当地时间17日，拜登在匹兹堡竞选时宣布将针对中国钢铝产品的现行“301条款”关税税率“翻至3倍（25%）”据测算中国直接出口美国钢材较少，2023年中国向美国出口铝材23.6万吨，仅占中国出口总量的4.5%；除了调高关税，白宫17日宣称将进一步与墨西哥合作，确保中国和其他国家的企业厂商无法通过将钢铁或铝制品运往第三国，再转运出口到美国市场来规避关税。

　　供应方面，云南电解铝再获23万吨复产空间，此前已复产30-40万吨，整体复产进度较为顺利；四川启明星已停产技改，涉及产能6.5万吨（50%），预计7月份启动全面复产；内蒙古华云新材料42万吨项目（置换包铝25万吨，增量17万吨）有望5月份启动投产。截止至4月21日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4269.35万吨，较上周同期增加8万吨；库存方面，铝锭库存开始去化，铝棒再度去库。4月22日周一，SMM国内主要消费地铝锭库存83.1万吨，较上周四下降1.3万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存25.25万吨，较上周四下降1.3万吨。4月22日周一，上期所仓单约13.4万吨，较上日下降0.09万吨；同期，LME铝库存报约50.0万吨，较上日下降0.4万吨。

　　进出口方面，3月份铝材出口延续高增长，铝锭进口仍处高位。海关总署最新数据显示，2024年3月中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨，1-3月累计出口147.8万吨，同比增长7.4%。3月中国进口未锻轧铝及铝材38万吨，1-3月累计进口110万吨，同比增长92.3%。其中进口原铝24.94万吨，来自俄罗斯原铝11.56万吨，占比约46.4%，其余部分来自印度、印尼、马来西亚等国。

　　铝逻辑及策略建议：LME铝走势强劲，进口亏损过大，铜价仍在创新高，显示多头情绪较强，预计沪铝维持高位震荡。不过基本面支撑不多，产业定价能力较强，价格信心不高，建议短线区间操作。

　　氧化铝方面，22日隔夜主力AO2406报3472跌14，山西三网均价报3270涨3，山东三网均价报3275涨5，受铝价大涨带动，北方现货成交价企稳回升，氧化铝交割套利空间继续扩大。

　　供需方面，生产逐步恢复，加上进口保持高位，供应趋于宽松，但短期由于交割套利窗口深度打开，工厂出货压力较小。山西信发实现复产100万吨，广西崇左龙州铝业恢复生产，运行产能50万吨，贵州广铝矿石生产有望恢复，计划提产30万吨。需求端稳步恢复，云南复产顺利。

　　进出口方面，3月氧化铝出口平稳，进口保持高位。根据海关数据，3月中国出口氧化铝14万吨，1-3月累计出口42万吨，同比增长38.2%。3月进口氧化铝30万吨，累计进口约95万吨，同比增加105.85%，净进口16万吨，累计52.6万吨。

　　库存方面，交割后仓单集中注销。4月18日全国氧化铝库存439.7万吨，较上周四下降1.2万吨，其中站台及在途库存84.3万吨，增加2.2万吨，港口库存29.8万吨，下降2.4万吨。4月22日周一，上期所氧化铝交割仓单7.24万吨，较上日增加0.15万吨，厂库已全部注销。

　　氧化铝逻辑及策略：沪铝高位带动氧化铝价格预期，供应逐步趋于宽松，生产不断恢复，进口保持高位，价格冲高可适当做空。

(责任编辑：盈盈)

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