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核心观点：下游节前备货开工走高，沪铝震荡偏强运行
主要逻辑：
（1）3月PCE物价指数同比2.7%，预期2.6%，前值2.5%。美元反弹，收涨0.48%至106.07。
（2）据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小涨0.2个百分点至64.4%，与去年同期相比下滑1.1个百分点。
（3）据SMM4月19日数据，国内港口铝土矿周度入港总量274.84万吨，环比前一周减少126.84万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港量237.85万吨，环比前一周增加8.41万吨，澳大利亚主要港口铝土矿周度出港量70.11万吨，环比前一周减少44.88万吨。
（4）4月26日，铝期货仓单128104吨，较前一日减少1454吨；LME铝库存494150吨，日环比减少725吨。
（5）4月26日，华东地区现货对05合约报贴水50元/吨，日环比持平；中原地区现货报贴水110元/吨，日环比-10；华南地区贴水115元/吨，日环比-15。
（6）LME铝跌0.41%报2560.5美元/吨。周五沪铝06合约涨0.68%于20625元/吨，夜盘涨0.22%于20670元/吨。美国3月PCE数据表现超预期，二次通胀正在从预期转向现实，再通胀压力下美联储官员开启鹰派喊话，CME显示年内降息预期仅剩一次，首次降息时点推迟到9月。基本面方面，本周晋豫矿山仍未见复产消息，国产矿供应不足导致氧化铝提产节奏缓慢，而云南地区电解铝复产较为顺利，目前已实现复产产能54万吨，氧化铝面临阶段性供需错配。进口方面，沪铝进口亏损收窄至1500元/吨，进口窗口持续关闭。需求方面，下游节前备货带动铝锭出库增加，铝锭和铝棒库存双降。铜铝比价维持中高位水平，沪铝仍有向上修复铜铝比价的驱动。云南复产担忧的利多虽有减弱，但节前下游备货令铝棒和铝锭库存双双去化继续支撑铝价。下方支撑上移至20300-20400，短期压力位参考20800-20850。
市场研判：长假期间海外宏观仍存在较多变数，建议降低仓位或买入反向期权保护期货头寸；生产企业择机进行存货保值，下游采购企业按需采购，并配合卖出虚值看跌期权降低采购成本。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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