中泰期货：5月14日铝早评

　　13日隔夜沪铝主力2406收盘报20655涨175，LME铝收盘报2547.5涨27，现货方面，13日SMM华东现货铝锭报20430跌110贴50涨10。保值盘加入变现，无锡市场报价均价至贴水10，佛山市场挺价缓出，报价均价至升水10。
　　宏观方面，人民银行公布金融数据显示，4月新增社融-1987亿元，社融增速回落至8.3%，4月人民币贷款增加7300亿元，同比多增112亿元，企业端，对公中长贷投放维持相对稳定，居民端中长贷方面，代表房地产销售数据暂未现明显改善迹象，新房按揭投放承压。
　　供应方面，产能逐步恢复，云南电解铝复产顺利；内蒙古华云三期5月中旬启动投产。截止至5月12日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4304.35万吨，较上周同期增加9万吨；库存方面，铝锭库存去化缓慢，铝棒隐性库存偏高，LME铝库存意外激增。5月13日周一，SMM国内主要消费地铝锭库存77.8万吨，较上周四持平。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存21.55万吨，较上周四下降0.8万吨。5月13日，上期所仓单约12.7万吨，较上日增加0.16万吨；5月13日，LME铝库存报约90.3万吨，较上日下降0.13万吨。
　　进出口方面，4月份铝材出口延续高增长，铝锭进口或有所减少。海关总署最新数据显示，22024年4月，中国出口未锻轧铝及铝材52.0万吨；1-4月累计出口199.8万吨，同比增长8.8%。3月中国进口未锻轧铝及铝材38万吨，1-3月累计进口110万吨，同比增长92.3%。其中进口原铝24.94万吨，来自俄罗斯原铝11.56万吨，占比约46.4%，其余部分来自印度、印尼、马来西亚等国。
　　铝逻辑及策略建议：宏观面利好预期减弱，基本面上仍处于去库阶段，消费进入淡季，开工产能持续恢复，预计沪铝维持震荡走势，建议短线区间操作。

　　氧化铝方面，13日隔夜主力AO2407报3762涨2，山西三网均价报3725涨20，山东三网均价报3655涨5，现货涨势有所放缓，贸易商观望情绪上升，成交量迅速下降。
　　供需方面，高利润刺激氧化铝产能提产稳产，但矿石问题暂未得到解决，仍有产能有压产减产风险。截至10日周五，阿拉丁（ALD）统计全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8500万吨，较节前提升180万吨，周度开工率为82.2%。后期山西近期仍有100多万吨产能计划复产，晋中希望100万吨复产，贵州广铝自有矿山复工复产，计划提产30万吨。其他地区内蒙古鑫旺计划6月份复产50万吨，山东宏拓200万吨搬迁项目计划6月份投产。
　　进出口方面，3月氧化铝出口平稳，进口保持高位。根据海关数据，3月中国出口氧化铝14万吨，1-3月累计出口42万吨，同比增长38.2%。3月进口氧化铝30万吨，累计进口约95万吨，同比增加105.85%，净进口16万吨，累计52.6万吨。
　　库存方面，仓单库存继续大幅增加，港口现货库存大幅下降。根据钢联数据，5月9日全国氧化铝库存424.9万吨，较6日下降2.9万吨，其中站台及在途库存87.4万吨，增加1.2万吨，港口库存14.3万吨，下降1.9万吨。5月13日周一，上期所氧化铝交割仓单14.4万吨，较节前增加0.9万吨，新增中铝中州厂库9000吨。
　　氧化铝逻辑及策略：矿端紧张虽限制氧化铝供应，但高利润刺激进口和提产需求，氧化铝产能持续恢复，供应有望转向宽松，预计氧化铝价格宽幅震荡回落，建议工厂可适当高位交割套利，短线区间操作。

(责任编辑：简儿)

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