南华期货铝周报：非农数据假期重挫外盘，回调仍视布多机会

　　【盘面回顾】上周铝价向下调整，截至周五沪铝主力收于21220元/吨，周环比-1.46%，伦铝收于2576美金/吨，周环比-2.98%。氧化铝大幅下跌后，后半周反弹为主，截至周五收盘氧化铝主力收于3828元/吨，周环比-2.94%。
　　【宏观环境】上周周四前，主要受疲软的美就业数据以及ISM制造业数据，推升9月首次降息预期影响。周五在中国央行公布5月份黄金储备维持不变，以及超预期的美5月非农就业报告影响下，贵金属大幅下挫，同时对有色造成较大冲击。
　　【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量82.15万吨，环比+0.09万吨，4月氧化铝产量698.9吨，环比+31万吨，氧化铝与电解铝运行产能比值1.92，基本处在理论平衡比值。需求：SMM数据显示，6月3日铝锭出库9.77万吨，环比-0.46万吨；铝棒出库4.52万吨，环比-0.67万吨。加工环节开工率64%，周环比-0.2pct。库存：截至6月6日，国内铝锭+铝棒社会库存94.39万吨，周环比-0.03万吨，其中铝锭-0.38万吨至77.75万吨，铝棒+0.35万吨至16.64万吨。LME库存110.00万吨，周环比-1.13万吨。氧化铝港口库存9.8万吨，周环比-1.1万吨。铝土矿港口库存2233万吨，周环比-37万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-799元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1110元/吨。成本：氧化铝边际成本3063元/吨，电解铝加权完全成本18076元/吨。
　　【核心逻辑】铝：端午假期因非农超预期表现外盘有色整体大幅下挫，预计周二开盘沪铝或受拖累，短期或在2w-2.1w附近震荡为主。但是考虑到海外铝升水持续走高、LME库存开始走低、LME注销仓单比例再回高位、欧元GDP表现预期内进一步回暖、出口数据仍增；国内成本环节供给问题仍未解决、进口窗口关闭、上游厂内库存与下游原料库存走低、终端需求中长期仍偏乐观，认为下方支撑较强。不过由于近期电解铝环节复产与新投共同推进、下游加工环节受高价抑制较重，因此短期内若宏观无利多，向上亦受限制。氧化铝：供应环节无论从矿端、氧化铝生产、现货环节均有一定程度趋松。但是铝土矿环节松动有限，且未来不确定仍较大，因此对价格抑制有限。此外，由于下游电解铝生产随着复产和新投产能落地逐步走高，氧化铝需求稳定有增。综上，氧化铝当前下方支撑仍存，且现货价格仍在高位，不排除进一步反弹的可能。
　　【策略观点】铝：回调布多，参考2.05w-2.08w附近支撑，向下关注2w支撑。氧化铝：回调布多，参考区间3750-3850。

(责任编辑：简儿)

梅怡雯

职位：南华期货有色金属研究员

澳大利亚悉尼大学金融学硕士。主要从事铝产业链、硅产业链相关研究。深耕商品期货研究，宏观经济走势，专注基本面价格驱动及估值分析，对有色金属产业链有较为深刻的了解，具备丰富的产业风险管理服务经验。...[更多]

电话：

邮箱：

QQ：

标签：南华期货 铝周报

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！