华安期货：6月17日铝早评

　　核心观点：反弹
　　增量信息：
　　本周沪铝价格涨幅为-3.22%,收于20610元/吨。沪铝合约总持仓为55.67W手，本周环比下降5.5W手。周五夜盘沪铝主连合约下跌-0.53%，收于20500元/吨。沪铜本周下跌-2.43%，跌幅小于沪铝。
　　核心逻辑：
　　1、基本面（电解铝）：社会库存维持平稳（环比上周下降0.9W吨，目前77.3W吨），供给端云南复产持续，高开工率维持（6月底电解铝运行产能来到4326万吨，月内依然有26W吨产能边际增加），中游铝加工企业开工63.6%（周度下降0.4，低于23年数据0.4%）需求边际小幅走弱，型材部分跌幅较大。铝材加工费部分处于20-24年内的低点。历史分位数在10%一下，中游部分加工厂利润受到挤压，截止周五观测到6063（120）铝棒加工费为元150/吨附近。
　　2、铝土矿-氧化铝：进入6月国内晋豫地区停产矿区少量复产，大范围复产仍需等待时间并观察。国内铝土矿紧平衡的现状依然持续。
　　3、宏观政策：美联储6月议息会议第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，点阵图将今年的降息预期从3次砍至1次，明年上调至4次4、交易层面：铜铝比为3.86，历史分位数0.9447，本周沪铝持仓出现下滑5.5W手。
　　展望下周行情：目前，观察到铜、金入场资金并未随着价格调整出现大幅流出，不能判断上涨趋势结束。从整体有色金金属走势判断，“标杆品种”沪铜临近调整底部。目前沪铝基本面边际走弱已经逐步计提在本周下跌的铝价中，在宏观面进入相对真空的下周，沪铝有望开启一轮反弹。

(责任编辑：简儿)

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