正信期货：铝现货贴水走扩，社库去库不畅，短期维持震荡偏弱

　　供给端，国内电解铝的运行产能约为4310万吨，增量主要来自云南地区的复产以及内蒙古新增产能部分槽子的顺利投产，截止目前内蒙古华云三期通电电解槽已经达到70多台，企业表示进展顺利，前期估计先投产一部分，剩余部分等待绿电配套。

　　需求端，国内铝下游开工呈现下滑态势，其中铝型材及幕墙板等建材市场受建筑行业进入淡季开工持续下滑，汽车及光伏方面新增订单也较差，企业排产宽松，另外据获悉，近期河南部分地区环保督察，导致部分铝加工企业出现减产的情况，整体来看，国内铝下游需求呈现疲软态势，铝锭社会库存去库不畅，现货持续贴水扩大。

　　成本方面，国内电解铝原辅料端整体持稳运行，行业成本窄幅波动为主，受铝现货价格弱势影响，行业即时盈利下滑，国内电解铝即时盈利约为2160元/吨，较上周下降330元/吨。

　　总结：短期宏观面稳定，盘面偏向基本面交易。基本面上，云南复产几近尾声，逐步反映在产量数据上，铝加工行业周度开工率延续滑落，下游需求延续疲软，现货贴水走扩，社库去库不畅；但同时沪铝社库绝对值于历史同期仍偏低，加上国内终端消费政策不断，7月重要会议临近，对于沪铝消费预期仍在。简言之，短期内宏观缓和，盘面回归基本面，消费淡季之下，预计沪铝主力08合约震荡偏弱，但考虑到社库较低及国内政策刺激仍在，预计下方空间也较为有限，短期内关注主力合约在20000-20200一线的支撑情况，谨慎追空，建议逢低布局远月多单，同时需要警惕海外地缘风险。

(责任编辑：盈盈)

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