中泰期货：7月25日铝早评

　　24日隔夜沪铝主力2409收盘报19270跌45，LME铝收盘报2295跌3.5。现货方面，24日SMM华东现货铝锭报19200跌90贴水60持平。佛山市场保值盘获利了结，成交报价均价至贴水10，无锡市场库存偏高，挺价乏力，报价均价左右。
　　宏观方面，欧元区7月制造业PMI初值45.6，预期46.1，前值45.8，德法两国表现较差，显著低于预期和前置；美国7月Markit制造业PMI创7个月新低，服务业则创28个月新高，7月Markit制造业PMI初值49.5，预期51.6，6月前值51.6；Markit服务业PMI初值56，预期54.9，6月前值55.3。加拿大央行在周三（7月24日）宣布降息25个基点，将基准利率降至4.5%，符合市场预期。
　　供应方面，开工产能稳步增加。截止至7月21日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4355.85万吨，较上周同期增加3.5万吨；库存方面，铝锭库存累库放缓。7月22日周一，SMM统计国内主要消费地铝锭库存79.2万吨，较18日周四下降0.5万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存15.05万吨，较18日周四下降0.7万吨。
　　进出口方面，6月铝材出口强劲增长，凸现内需疲软。海关总署最新数据显示，2024年6月，中国出口未锻轧铝及铝材61.0万吨，环比增加5.5万吨；1-6月累计出口317.1万吨，同比增长13.1%。6月中国进口未锻轧铝及铝材24万吨（环比下降7万吨），同比增长16%；1-6月累计进口204万吨，同比增长70.1%，其中铝锭进口12.1万吨，环比下降约3.7万吨。
　　铝逻辑及策略建议：有色整体情绪偏空，基本面和经济面表现偏弱，弱现实一面仍未结束，但有所改善，技术面跌势有所放缓，或转向震荡寻底，短期建议观望为主。

　　氧化铝方面，24日隔夜主力AO2409报3707涨25，山西三网均价报3917持平，山东三网均价报3898涨3。成交偏少，现货价格坚挺。
　　供需方面，需求端持续回升，供应端仍处于恢复阶段，矿石供应紧张限制产能恢复空间，近期山西信发、交口，广西华银，内蒙古致轩等产能复产带动氧化铝产能开工恢复。内蒙古致轩已复产50万吨，8月中旬有望启动二期50万吨，远期山东魏桥沾化200万吨置换搬迁项目和中铝华昇二期200万吨项目有待启动。产能方面，阿拉丁（ALD）调研了解，截至本周五（12日），根据阿拉丁（ALD）最新调研数据，本周氧化铝运行产能静态值达到阶段内高位8750万吨水平，较上周增加145万吨，统计全国氧化铝建成产能10402万吨，周度开工率为84.12%。
　　进出口方面，根据海关总署数据显示，2024年6月份中国出口16万吨氧化铝，同比增加109.1%，1-6月合计出口81万吨氧化铝，较去年同期增长44%。2024年6月进口3.77万吨，环比减少58.80%，同比减少13.93%，2024年1-6月累计进口118.50万吨，同比增加56.04%；6月氧化铝净出口11.94万吨，2024年1-6月累计净进口37.43万吨。
　　库存方面，仓单库存加速流出。阿拉丁（ALD）调研统计截至本周四（7月18日）全国氧化铝库存量为366.3万吨，较上周降8.1万吨，港口库存偏低，因进口氧化铝基本停了，站台等流通库存降低。7月24日周三，上期所氧化铝交割仓库约19.1万吨，较上一交易日下降0.87万吨，厂库：中铝中州厂库9000吨，中铝山东厂库增加4500吨。
　　氧化铝逻辑及策略：有色整体情绪偏空， 沪铝表现较差，拖累氧化铝价格表现，上行阻力较高；基本面上供需双方低库存，补货需求强劲，现货支撑交强，强back结构下预计盘面价格维持现货价格下方相对有色大盘偏强震荡，建议超跌可适当做多。

(责任编辑：简儿)

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