光大期货铝月报：预期支撑，跌幅有限

　　7月氧化铝期货震荡偏弱，26日主力收至3675元/吨，月度跌幅3.5%。沪铝震荡走弱，26日主力收至19250元/吨，月度跌幅5.3%。
　　1.供给：据SMM预计7月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8424万吨，产量715.5万吨，同比上涨6.6%；7月国内电解铝运行产能修复至4337万吨，产量368万吨，同比增长5.2%。山西、广西及内蒙氧化铝厂开工调升，其他地区开工持稳。云南计划性复产基本完成，四川铝厂电解槽升级改造完成将有部分产能释出，国内电解铝产能小幅抬升后高位运行。
　　2.需求：淡季周期下游整体订单走弱、对铝价降幅接受度有限，各板块开工率结构拉大。7月国内铝下游加工企业月度平均开工率上涨1.38%至62.4%。其中铝板带开工率下滑3.1%至72.6%，铝箔开工率下滑1.4%至75.5%，铝型材开工率下滑4.9%至50.6%，铝线缆开工率上涨1.2%至67.5%。铝棒加工费稳中有升，其中临沂河南持稳，包头新疆无锡广东上调60-1700元/吨；铝杆加工费全线上调150-200元/吨；铝合金全线回调，ADC12及A380下调300-400元/吨，A356及ZLD102/104下调950-1050元/吨。
　　3.库存：交易所库存方面，7月氧化铝去库4.1万吨至18.2万吨；沪铝累库2.93万吨至26.42万吨；LME去库8.33万吨至94.37万吨。社会库存方面，氧化铝月度去库5.5万吨至5.41万吨；铝锭月度累库2.9万吨至79万吨；铝棒月度去库1.93万吨至13.12万吨。
　　4. 观点：8月氧化铝多地存在复产规模，下游电解铝厂开始减少额外补库需求，强现实将向弱预期开始转变，几内亚雨季发运影响在近期出港数据降幅中得以体现，外矿紧张将成为氧化铝底部支撑的主逻辑，预计氧化铝延续现货升水、跌幅有限、高位震荡。国内电解铝在西南复产结束后进入高位持稳阶段，铝价持续下行但未能带动下游补库积极性。欧美近期PMI再现经济疲弱、国内以旧换新政策有望带动预期情绪，但对短期消费暂无实质性助力。预计铝价弱势调整为主、难以出现较大幅度回调。内外情绪或有较大分歧，延续内强外弱格局。

(责任编辑：简儿)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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