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核心观点：看涨
增量信息：
本周沪铝价格涨幅为0.86%,收于19260元/吨。沪铝合约总持仓为44.2W手，本周环比下降0.40W手。周五夜盘沪铝主连合约低开收涨0.54%，收于19395元/吨。沪铜加权本周上涨2.99%，沪金加权涨幅1.28%。
核心逻辑：
1、基本面（电解铝）：社会库存进入库存稳定阶段，本周库存小幅回升（环比上周减少0.9W吨，目前80.6W吨），但反季节性暂停去库和近几年不同的地方。供给端运行产能基本接近在产天花板，8月初运行产能为4366万吨/年，预计后期增加幅度极小。中游铝加工企业开工62.2%（周度降低0.1%，低于23年数据1.5%），电解铝利润端随着铝价下跌进入回调期（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在3500元/吨）。短期基本面高频数据窄幅波动，悲观表现在反季节性电解铝库存未进行去库。但对年内长期需求端测算，依然持有对全年电解铝需求不悲观观点。（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
2、铝土矿-氧化铝：国内北部产区未见复产。海外几内亚地区进入雨季，到港量减少将在8月下旬显现。（数据来源SMM）
3、宏观政策：关注贯穿全年两个主要因素，其一海外主要经济体维持高赤字率带来高通胀预期（对于金属价格是利多因素）和阶段性外部风险释放，国内“阶段性”的总需求小于总供给，表现在国内名义GDP小于实际GDP（国内工业品原材料价格形成负反馈），等待后续政策落地局面出现改善。
4、交易层面：沪铝主力合约AL2409，跟随铝价反弹出现持仓减少，关注10合约增仓情况，观察市场对于未来反弹强度预期。
展望下周行情：本周沪铝价格出现反弹，反弹原因是外部宏观环境平稳导致前期此部分影响的下跌被收回。目前看供给高位，需求受制于季节性淡季和阶段性价格偏低需求偏弱，但随着时间推移后续供给和需求都会出现边际的改善，但整体金属品价格高度需要观察后续政策跟进后投资和需求恢复程度（可以去观察房地产投资数据是否阶段行回升等）。目前观点沪铝价格将在下周有进一步反弹持续概率，可关注的价格范围在19500-20000区间内。
(责任编辑：简儿)
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