中泰期货：9月3日铝早评

　　2日隔夜沪铝主力2410收盘报19565跌90，LME铝收盘报2424跌22。现货方面，2日SMM华东现货铝锭报19460跌170贴水80持平；现货方面，流通货源偏多，报价贴水20至贴水10，
　　宏观方面，8月31日，国家统计局、中国物流与采购联合会公布8月份PMI。数据显示，8月份受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，制造业PMI降至49.1%，景气水平有所回落。
　　供应方面，开工产能稳步增加，截止至9月1日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4367.85万吨，较上周同期持平。
　　库存方面，库存小幅增加。9月2日周一，SMM统计国内主要消费地铝锭库存81万吨，较8月29日周四下降0.1万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存12.5万吨，较8月29日周四增加0.4万吨。
　　进出口方面，7月铝材出口下降。海关总署最新数据显示，2024年7月，中国出口未锻轧铝及铝材58.7万吨（环比减少2.3万吨）；1-7月累计出口375.8万吨，同比增长14.1%。7月中国进口未锻轧铝及铝材26万吨（环比增加2万吨），同比增长11.1%；1-7月累计进口230万吨，同比增长60.6%，其中进口原铝约13万吨，环比微增。
　　铝逻辑及策略建议：短期避险情绪较浓，基本面表现偏弱，短期回调压力较大，中期降息交易有支撑，预计铝价整体区间震荡。

　　氧化铝方面，2日隔夜主力AO2410报3854跌77，山西三网均价报3967涨2，山东三网均价报3925涨10，盘面重回贴水局面。
　　供需方面，供需整体表现稳定，表观维持紧平衡状态，后期供需两端都有增量预期。新疆农六师准东项目计划10月份启动，项目产能55万吨新增20万吨；中铝青海技改升级项目50万吨，新增产能10万吨，计划有望年底启动；不过四川高温限电，导致电解铝出现压产和复产受阻情况。供应端上，产能回升预期较高，山东魏桥沾化400万吨搬迁项目，预计10月份启动一期200万吨，2025年5月份完成400万吨全部投产目标；印尼曼瓦帕氧化铝100万吨项目有望9月中旬启动。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至8月30日周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8765万吨，开工率84.26%。
　　进出口方面，根据海关总署数据显示，7月中国出口氧化铝15万吨（环比减少1万吨），同比增长9.6%；1-7月累计出口96万吨，同比增长37.4%；7月氧化铝进口量为7万吨，环比增加约3万吨。
　　库存方面，盘面升水，仓单注册量预期上升，整体库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至8月29日周四，全国氧化铝库存量342.5万吨较上周下降1.8万吨。9月2日周一，上期所氧化铝交割仓库约8.55万吨，较上一交易日增加0.09万吨，厂库持平：中铝中州厂库9000吨，中铝山东厂库增加4500吨。
　　氧化铝逻辑及策略：短期情绪较差，价格偏弱，供需紧平衡，近期扭转空间不大，盘面较大贴水可适当买入。

(责任编辑：简儿)

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