南华期货：铝价偏弱运行，氧化铝近端偏紧

　　【盘面回顾】周三沪铝主力收于19350元/吨，环比-1.02%，伦铝收于2399美元/吨，环比-0.66%。氧化铝主力收于3847元/吨，环比-0.31%。
　　【宏观环境】因职位空缺数低于预期，9月降息50BP预期走强，但不及预期的美制造业PMI对有色维持向下压力，关注周五美国非农就业报告。
　　【产业表现】据SMM统计，2024年9月2日，SMM统计电解铝锭社会总库存81.0万吨，国内可流通电解铝库存68.4万吨，环比上周四小幅去库0.1万吨。出库方面，上周出库量环比减少0.09万吨至10.28万吨。据SMM统计，截至9月2日，国内铝棒社会库存为11.45万吨，较上周四累库了0.44万吨，较去年同期仍高出3.45万吨，出库量环比下降0.27万吨至3.86万吨。
　　【核心逻辑】铝：展望后市，短期宏观及基本面驱动均趋弱，存在回调压力。首先，降息预期回落，降50BP的概率随着上周GDP以及通胀数据的公布有所回落。其次，本轮反弹国内基本面驱动来自季节性的补库需求，但社会库存去化缓慢，表明需求并不支持价格过快上涨。同时海外伦铝的表现更为强势，一方面是美元的走弱，另一方面存在一定交割方面的问题，但目前来看基差、月差均已回落，表明交易基本结束。此外，近期铝棒厂事故或对短期供需造成一定影响。氧化铝：流通现货维持偏紧，资金热情持续消退，预计维持高位震荡。矿端供应仍紧，氧化铝环节与下游电解铝生产比例持稳无显著变化，但整体库存水平维持低位，若无突发减产或资金行为扰动，预计氧化铝维持震荡为主。
　　【南华观点】铝：或面临回调压力。氧化铝：或呈宽幅震荡。

(责任编辑：简儿)

梅怡雯

职位：南华期货有色金属研究员

澳大利亚悉尼大学金融学硕士。主要从事铝产业链、硅产业链相关研究。深耕商品期货研究，宏观经济走势，专注基本面价格驱动及估值分析，对有色金属产业链有较为深刻的了解，具备丰富的产业风险管理服务经验。...[更多]

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