中泰期货：9月12日铝早评

　　11日隔夜沪铝主力2410收盘报19465涨120，LME铝收盘报2379.5涨37.5，现货方面，11日SMM华东现货铝锭报19340持平升水10涨20；现货方面，佛山市场挺价缓出，报价均价至贴水10，无锡市场挺价出货，报价贴水10至均价。
　　宏观方面，9月11日，美国劳工部数据显示，8月未季调CPI年率为2.5%，低于市场预期2.6%，但核心CPI年率仍持稳于3.2%，与此前数据一致，核心通胀涨幅较大，潜在通胀压力仍然较高。
　　供应方面，开工产能平稳，后期仍有不小增量，生态环境部表示：钢铁、水泥、电解铝等重点排放行业将纳入全国碳市场。截止至9月8日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4367.85万吨，较上周同期持平。
　　库存方面，铝锭库存去化显著。9月9日周一，SMM统计国内主要消费地铝锭库存76.8万吨，较9月5日周四下降2.6万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存12.65万吨，较9月5日周四增加0.15万吨。
　　进出口方面，7月铝材出口下降。海关总署最新数据显示，2024年7月，中国出口未锻轧铝及铝材58.7万吨（环比减少2.3万吨）；1-7月累计出口375.8万吨，同比增长14.1%。7月中国进口未锻轧铝及铝材26万吨（环比增加2万吨），同比增长11.1%；1-7月累计进口230万吨，同比增长60.6%，其中进口原铝约13万吨，环比微增。
　　铝逻辑及策略建议：美CPI回落，通胀压力缓解，市场情绪回暖；基本面上库存持续去化，幅度较大，现货升水坚挺，显示9月旺季需求改善显著，预计铝价进入反弹趋势，建议适当逢低做多。

　　氧化铝方面，11日隔夜主力AO2410报3880涨37，山西三网均价报3980涨10，山东三网均价报3943涨8。
　　供需方面，供需整体平稳，供应依旧处于偏紧状态，后期电解铝增量预期较为明显，氧化铝增量延后。据中泰期货了解，山东某厂搬迁计划今年10月投产200万吨，2025年5月400万吨全部投产；此外，信发山东氧化铝产能仍处于检修状态，山西和广西地区主要应用国产矿，提产空间有限；不过，印尼曼瓦帕氧化铝100万吨已启动试生产。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至9月6日周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8725万吨（环比下降40万吨），较8月份平均产能8710万吨增加15万吨，开工率83.88%%。
　　进出口方面，根据海关总署数据显示，7月中国出口氧化铝15万吨（环比减少1万吨），同比增长9.6%；1-7月累计出口96万吨，同比增长37.4%；7月氧化铝进口量为7万吨，环比增加约3万吨。
　　库存方面，盘面升水，仓单注册量预期上升，整体库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至9月5日周四，全国氧化铝库存量338.8万吨，较上周下降3.7万吨。9月11日周三，上期所氧化铝交割仓库约8.55万吨，较上一交易日增加0.3万吨，厂库持平：中铝中州厂库9000吨，中铝山东厂库增加4500吨。
　　氧化铝逻辑及策略：低仓单、低库存、现货高升水，氧化铝盘面价格支撑强劲，短期情绪有所回暖，预计氧化铝贴水幅度有所减弱，基差修复空间加大，建议逢低（大贴水）布局11月合约多头；受情绪回暖提振，远期价格预期上升，也可适当卖10抛01的反套头寸。

(责任编辑：简儿)

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