中泰期货：11月8日铝早评

　　11月7日隔夜沪铝主力2412收盘报21735涨525，LME铝收盘报2704.5涨89.5。现货方面，高价冲击出货，贴水之势难挡，佛山市场报价贴水20至均价，无锡市场报价贴水20至均价。
　　宏观方面，十四届全国人大常委会会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，一揽子增量政策措施仍有预期。美联储将指标隔夜利率目标区间下调25个基点至4.50%-4.75%，符合市场预期，市场预期明年美联储降息空间减少。
　　库存方面，铝锭仍保持去库状态，根据SMM数据显示，11月7日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报56.3万吨，较周一减少2.2万吨；同期钢联铝棒社会库存报12.5万吨，较周一下降0.4万吨。
　　供应方面，开工产能再度回升，受氧化铝暴涨影响，部分企业复产停滞。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，云南电解铝年底不再限电；六盘水双元和安顺铝业复产停滞。河南伊电对老旧电解槽大修停槽，涉及产能7-8万吨，广西翔吉和百色银海铝业停槽检修一半产能合计约13万吨。
　　铝逻辑及策略建议：氧化铝价格高涨提振成本支撑作用，高成本被迫减产和停止复产的产能增加，铝锭高升水及库存持续去化，价格支撑强劲，盘面价格意外大幅增仓拉升，但需求端疲态严重，高价铝下游接货不多，铝减产产能有限，升水回落，盘面逐步减仓可适当布局空单。
　　氧化铝方面，7日隔夜氧化铝主力2501收盘报5300涨128，山西三网均价报5405涨58。美铝巴西氧化铝厂矿石运输船搁浅，氧化铝发出不可抗力通知。
　　供需方面，需求端电解铝出现减产情况，复产中断，氧化铝需求下降，此外非铝需求并未因价格暴涨出现坍塌情况，整体平稳。供应端上，总产量稳中有升，新增产能进度缓慢，市场普遍较为悲观，因矿石供应有限。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至11月1日周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8620万吨，环比减少165万吨，氧化铝开工率为82.9%。
　　库存方面，继续保持下降趋势，仓单库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（11月7日）全国氧化铝库存量310.6万吨较上周降3.3万吨，铝厂库存继续下降。11月7日周四，上期所氧化铝交割仓库约6.12万吨，较上一交易日增加0.03万吨。
　　氧化铝逻辑及策略：电解铝冬季补库，减产暂时不多，氧化铝厂冬季生产受环保影响较大，生产稳定性较低，供应风险较多，新增产能投放不断延后，供需扭转周期较长，氧化铝现货供应仍维持偏短缺状态，受铝价大涨刺激，多头情绪较浓，建议短线逢低做多。

(责任编辑：简儿)

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