华安期货：11月13日铝早评

　　重要信息：
　　10月末，M2余额309.71万亿元，同比增长7.5%；社融存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。
　　核心逻辑：
　　1、基本面（电解铝）：本周库存相比上周环比下降4.3W吨，目前56.7W吨，处于去库存周期，斜率增加。供给端运行产能基本接近在产天花板，11月初运行产能为4348万吨/年，环比持平。中游铝加工企业开工63.1%（周度下降0.1%，低于23年数据0.6%），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润在3000元/吨附近，周内利润曲线出现上涨主要原因是铝价出现上涨）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
　　2、 铝土矿-氧化铝：铝土矿供应偏紧以及国内电解铝刚性需求给予氧化铝价格上涨较好的基本面支持，海外氧化铝价格持续走高，给国内氧化铝出口打开空间，几内亚氧化铝出口数据短期依然有波动，短期到港数据不会出现较大增幅（数据来源SMM）
　　3、宏观政策：国家推出6万亿元债务限额，并从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于
　　化债，财政政策落地市场交易逻辑也将从预期向现实转，关注随后公布的10月国家各项经济数据，验证环比回升的趋势。
　　3.1、特朗普当选后一系列政策带来通胀预期或将成为后期金属价格交易的又一主线。
　　4、交易层面：沪铝持仓和成交量双双增加，周内沪铝市场的弹性预期增加。
　　行情展望：
　　逻辑上：氧化铝价格出现调整后，沪铝跟随出现调整，短期或将跌破当前20500支撑位。

(责任编辑：简儿)

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