中财期货：商品指数弱势，氧化铝高位震荡

　　【个人观点】铝：短期观望，等待回调企稳后低多机会。氧化铝：关注价差收窄后的正套机会，单边观望。
　　【宏观及政策消息】
　　近期北方部分地区相继发布重污染天气预警，氧化铝企业生产时有调整。据百川盈孚了解，河南某氧化铝企业在11月内受环保管控限制3次，共计影响时长超半个月，在此期间氧化铝焙烧受限，共计影响焙烧产量约2万吨，目前该企业生产已恢复正常，但不排除后期再次受限的可能。
　　马来西亚Press Metal电解铝复产。2024年9月9日晚11点左右，因火灾导致电解铝3期暂时关停，合计影响产能32万吨左右。目前正在复产中，预计12月底到1月份启动完毕。
　　新西兰联储将利率下调50个基点至4.25%，符合市场预期，为连续第三次降息。
　　美国第三季度GDP修正值持平于初值，为2.8%。
　　美国10月核心PCE物价指数年率公布值2.8%，预期2.8%，前值2.7%。
　　美国至11月23日当周初请失业金人数21.3万人，预期21.6万人，前值21.5万人。
　　【市场动态】
　　铝：
　　期货端，11月27日，沪铝2501平开窄幅收涨，报收于20575（+15）元/吨，较前一交易日涨0.07%，沪铝加权成交量23.3万手（+2463手），持仓量44.7万手（-603）。
　　现货端，11月27日，佛山均价20450（-70）元/吨，接货情绪一般；华东均价20540（-50）元/吨，流通充裕，交投一般；中原均价20380（-120）元/吨。铝棒加工费盘整，成交有效。
　　库存：上海有色数据，11月25日铝锭社库55.1万吨，较11月21日上涨1.2万吨。

　　观点逻辑：全国电解铝运行产能继续缓慢提升，财政部铝材出口退税政策取消，12月1日实施，受短期抢出口订单增加影响，铝下游开工率小幅上升。当周铝锭库存开始上升，新疆铝锭运输不畅，后续或逐步恢复。整体向上驱动较为乏力，氧化铝价格持续大涨致使电解铝成本不断提升，电解铝平均利润转负，对期价有所支撑，短期建议观望为主。
　　氧化铝：
　　期货端，11月27日，氧化铝2501低开收跌，报收于5262（-48）元/吨，较前一交易日跌0.9%，成交量13.3万手（+34283手），持仓量21.1万手（-9078）。
　　现货端，11月27日，氧化铝现货价格涨幅趋缓，河南、山东、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为5705元/吨、5690元/吨、5780元/吨、5680元/吨、5690元/吨、6130元/吨，价格分别上涨0元/吨、0元/吨、5元/吨、5元/吨、5元/吨、5元/吨，受限于国产矿复产缓慢，加之四季度云南或不再限产，几内亚消息扰动，印尼铝土矿禁令持续，氧化铝现货供应紧张，下游冬储备货意愿积极，海外价格持续上扬，国内价格持续上涨，上涨幅度减缓，10月出口17万吨。
　　观点逻辑：当周氧化铝企业检修复产并存，整体开工率微降，国内氧化铝现货价格继续上涨，涨势有所减弱，进口倒挂。四季度电解铝产能仍有一定提升空间，现货供应紧张，铝厂对氧化铝冬储，积极寻找货源。库存低位，短期内难有改观，明年一季度后期供给或将改善，具体仍看矿石供应和近期投产产能落地情况。建议关注近远月价差收窄后的正套机会。
　　【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化
　　【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

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(责任编辑：简儿)

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