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核心观点：11月财新PMI好于预期，铝价温和反弹
主要逻辑：
（1）美国11月ISM制造业PMI指数48.4，创今年6月以来的最高水平，高于预期的47.6，10月前值为46.5。
（2）中国11月财新制造业PMI升至51.5，前值50.3，创五个月新高，加速扩张。
（3）12月2日，SMM铝锭库存54.6万吨，较上周四减少0.7万吨；铝棒库存9.82万吨，较上周四减少0.11万吨。
（4）12月2日，华东地区现货报平水，环比-20；中原地区现货报贴水100，环比-20；华南地区贴水10，环比持平。
（5）LME铝涨0.06%报2600.5美元/吨。宏观方面，美国11月ISM制造业PMI表现好于预期，虽然依旧处在荣枯线以下，但已创6月以来最好水平。国内财新制造业PMI同样好于预期，创5个月新高，新订单增加带动生产扩张。供需方面，铝土矿供应变化不大，北方晋豫地区仍未有进一步复产消息，矿石港口库存低位继续下探。氧化铝现货涨势较前期进一步放缓，仅山东河南部分地区涨10-20元/吨。电解铝方面，目前铝价已经跌破部分高成本铝厂的现金成本线，铝厂存在20-30万吨的减产预期；新疆地区铁路发运持续好转，下游维持刚需采购，后续新疆集中到货仍有累库预期，现货支撑边际转弱。铝价下方则受铝厂成本支撑，短期多空交织影响下，铝价维持震荡，铝价下方支撑20300/20000，上方压力20600。
市场研判：短期铝价维持震荡，铝价下方支撑20300/20000，上方压力20600。
杨朝舜
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(责任编辑：简儿)
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