中泰期货：1月24日铝早评

　　1月23日隔夜沪铝主力2503收盘报20195涨10，LME铝收盘报2629.5跌3；23日无锡市场基差走强，出货增加，报价贴10至升水30，佛山市场惜售挺价，报价贴水10下调至升水30。

　　库存方面，铝锭库存仍保持低位，铝棒库存增量显著。根据SMM数据显示，1月23日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报46万吨，较上周四增加2万吨；同期钢联铝棒社会库存报21.6万吨，较上周四增加4.75万吨。

　　出口方面，2024年12月出口未锻轧铝及铝材50.6万吨，环比减少约16.3万吨；1-12月累计出口666.5万吨，同比增长17.4%。

　　供应方面，产能企稳回升，新疆准东农六师和中铝青海置换产能投产，但前期亏损减产约40万吨暂未有复产计划。

　　铝逻辑及策略建议：铝锭库存预期和需求向好，铝价底部支撑较强，考虑节前资金波动对盘面影响，以及宏观预期扰动，建议观望为主。

　　氧化铝方面，23日氧化铝2502收盘报3660跌73，05合约报价3576跌57，山西三网均价报3962跌117，现货成交价持续下探。几内亚矿业届发出罢工通知，暂未对矿石出口造成影响。

　　供需方面，表观供需处于宽松状态，随着新产能逐步达产，过剩压力将逐步上升。需求端减产已结束，中铝青海和信发准东项目投产有些增量，非铝需求进入淡季；供应端保持高产状态，前期新增的晋中希望和山东创新开始测试出产品，预计月底稳定投产。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至1月17日周五，全国氧化铝建成产能10502万吨，运行9020万吨，较上周增30万吨，开工率85.6%。

　　库存方面，氧化铝库存迅速回升，受氧化铝月结算价格暴跌影响，工厂和贸易商积极发货，铝厂被动补库；仓单库存显著回升，卖交割积极性显著提升。阿拉丁(ALD)调研统计，截至周四(1月23日)全国氧化铝库存量315.6万吨，较上周四增加4.3万吨。1月23日周四，上期所氧化铝交割仓库约3.39万吨，较一交易日下降0.39万吨，中铝中州厂库3600吨，较上一交易日下降600吨。

　　氧化铝逻辑及策略：现货成交跌幅放缓，但库存仍在迅速回升，显示供需过剩压力持续上升，节后新产能投产放量以及后续产能投产预期下，过剩压力仍难解决，预计价格调整仍未结束，建议逢高做空。

(责任编辑：盈盈)

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