国信期货：沪铝预计震荡运行

　　铝：

　　通过追踪统计2015—2024年共10年春节长假可以发现，以沪铝主力合约节后首日收盘价相对节前最后交易日的涨跌幅计算，10年内呈现5跌5涨，并无明显规律性。考虑到特朗普于1月20日上任后将逐渐开始推行其各项政策，且25年春节期间美联储将举行FOMC货币政策会议，特朗普关税相关政策推行的不确定性以及美联储的货币政策立场是否会出现调整，都将对市场宏观情绪带来一定冲击，放大市场的波动性，从而影响到节后国内市场的表现。基本面：利多：根据气象预测，今年云南地区降水或少于去年同期，2-3月关注云南地区产能运行情况，存在天气影响下的潜在减产风险。需求方面，宏观政策给予家电、新能源汽车等终端消费利好预期，则将在中长期对铝需求起到支撑作用。25年铝锭库存累库时点到来较晚，节后库存累库幅度或不及往年同期，将一定程度上削弱对价格的压制。利空：氧化铝价格进入较为顺畅的下跌通道，将继续带动电解铝成本重心下移，行业利润有望进一步修复，但铝价的底部成本支撑也将持续松动。利润修复下，铝厂迫于成本压力减产的可能性降低，电解铝产能开工率预计将稳定维持于目前的历史较高水平。节后2月仍处于消费淡季中，且下游企业逐渐复工仍需一定时间的过渡。春节期间及节后的铝锭库存虽可能不及预期，但累库的趋势仍将对铝价形成压力。而外需方面，执行取消铝材出口退税政策后，下游的负反馈将有阶段性的持续，整体出口需求预计下滑，此外，特朗普就任后若实行加征关税的政策，将在短期内进一步挫伤外需。技术面：铝价再度突破20000元/吨一线后呈现震荡走势，供强需弱，成本支撑松动，基本面不足以支撑铝价向上突破，宏观情绪的波动或使得铝价出现异动。沪铝预计震荡运行，上方压力位看向21000元/吨附近，下方支撑位于19500元/吨附近。操作建议：清仓过节。

　　氧化铝：

　　氧化铝自2023年6月上市以来，价格基本跟随基本面的变化，但也存在市场情绪放大，资金入场，从而使得价格走势偏离基本面的情况。氧化铝作为电解铝最重要的原料之一，交割规则以及上下游的供需情况，对其价格的影响更为主导。基本面：利多：矿石价格居高难下，烧碱成本也在需求增量预期下有所上涨，氧化铝成本仍有一定上浮空间，行业利润则将在价格的下行压力下进一步受到挤压。在中长期供应转向过剩的预期下，成本定价的作用将再度凸显，对氧化铝期、现货价格起到支撑。另外，仍需要关注几内亚地区突发事件对原料生产、运输造成的阻碍，导致矿石供应出现干扰，同时注意评估市场情绪与现实之间的预期差，谨防预期差带来的风险。利空：短至中期来看，几内亚铝土矿供应量将继续增加，保障国内氧化铝新投产能的顺利释放。25年一季度，中国及海外均有新产能投产释放，整体氧化铝供应能力走强。于国内供需而言，供应增加预期走强，下游需求稳定，随着内外价差收窄，出口需求压力减小，整体供需将进一步趋向平衡，甚至宽松。当前现货市场资源流通稳定，下游铝厂厂内氧化铝原料开始累库，对氧化铝现货压价幅度加大，现货看空情绪仍然较重，现货价格进入较为顺畅的下跌通道，同时对期价形成了利空指引，使得期货修复贴水的动力不足。技术面：氧化铝期货价格逼近成本线附近后获得一定反弹动力，成本给予价格支撑，但目前市场空头氛围仍然较重，价格承压，反弹空间有限。预计氧化铝下方支撑看向3500元/吨附近。操作建议：清仓过节。

(责任编辑：盈盈)

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！