融达期货：累库压制铝价，氧化铝现货止跌

　　【市场动态】
　　1，价格层面：本日沪铝主力2504合约低开低走，报收20690元/吨，较上一日下跌135元/吨。氧化铝主力合约2505日内震荡走低，报收3402元/吨，较上日下跌26元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：2.24日国内氧化铝现货市场价格止跌上涨，出口突增导致的短期利好依然维持。山东3310-3350元均3330涨15元；河南3360-3400元均3380涨10元；山西3300-3350元均3325涨25元；新疆3580-3640元均3610涨70元。不过海外价格继续走弱，2月20日，西澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格为485美元/吨，4月船期。从近期公开的海外成交来看，内外价差不断收窄，市场化出口窗口后期逐渐关闭，现货氧化铝市场中长期压力继续保持。预计价格低位震荡区间3200-3500.
　　铝锭方面：根据钢联数据显示：2月24日铝锭社会库存88万吨，累库2.4万吨。截至上周四，国内电解铝实时完全成本为16544元/吨，行业理论盈利4056元/吨，全行业盈利，高利润给价格走向带来一定的不确定性。上周下游行业加权平均开工率为54.6%，较前一周提高3个百分点。原生铝合金锭和铝杆开工率变动不大，但是铝棒、铝型材、板带箔等板块开工率缓步提升，市场消费逐步复苏。综合来看，短期有色整体缺乏向上的宏观驱动，波动收窄。受人民币升值影响，内外盘有所分化，价格上方的主要压力来自高利率的压制和市场对于美国制造业持续复苏的不确定性。在降息预期短期下修的背景下，上涨空间取决于海外制造业能否继续走强。总之，宏观驱动较去年更为复杂，由于欧盟继续对俄开展第16轮制裁，接下来关注美俄关系的进展。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡上行，区间20500-21200；氧化铝主力-震荡，区间3200-3500；
　　策略：电解铝低位尝试多单
　　核心逻辑：1>海外强现实背景下暂无风险点；2>氧化铝回落至行业边际成本；3>海外制裁和关税的不确定性；4>美国短期通胀预期升温。5>电解铝利润修复至高位

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(责任编辑：简儿)

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