融达期货：美俄关系缓和后的供应恢复预期压制铝价

　　【市场动态】
　　1，价格层面：本日沪铝主力2504合约继续回调，报收20530元/吨，较上一日下跌160元/吨。氧化铝主力合约2505日内震荡走低，报收3390元/吨，较上日下跌12元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：2.25日国内氧化铝现货市场价格继续小幅反弹上涨，出口突增导致的短期利好依然维持。山东3320-3370元均3345涨15元；河南3370-3400元均3385涨5元；山西3310-3380元均3345涨20元；新疆3580-3650元均3615涨5元。不过海外价格继续走弱，2月20日，西澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格为485美元/吨，4月船期。从近期公开的海外成交来看，内外价差不断收窄，市场化出口窗口后期逐渐关闭，现货氧化铝市场中长期压力继续保持。预计价格低位震荡区间3200-3500.
　　铝锭方面：根据钢联数据显示：2月24日铝锭社会库存88万吨，累库2.4万吨。截至上周四，国内电解铝实时完全成本为16544元/吨，行业理论盈利4056元/吨，全行业盈利，高利润给价格走向带来一定的不确定性。消息层面：美俄会谈普京指出，如果美国市场重新开放，俄罗斯每年也可以向美国市场供应多达200万吨的铝。在2023年征收禁止性关税之前，俄罗斯曾占美国铝进口量的15%。电解铝供应恢复的预期升温，叠加美国关税即将执行，铝价高位回调。综合来看，短期有色整体缺乏向上的宏观驱动，波动收窄。受人民币升值影响，内外盘有所分化，价格上方的主要压力来自高利率的压制和市场对于美国制造业持续复苏的不确定性。在降息预期短期下修的背景下，上涨空间取决于海外制造业能否继续走强。总之，宏观驱动较去年更为复杂，由于欧盟继续对俄开展第16轮制裁，接下来关注美俄关系的进展。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡上行，区间20300-21000；氧化铝主力-震荡，区间3200-3500；
　　策略：电解铝低位尝试多单
　　核心逻辑：1>海外强现实背景下暂无风险点；2>俄乌冲突结束及美俄关系修复后电解铝供应增加预期；3>海外制裁和关税的不确定性；4>电解铝利润修复至高位。

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(责任编辑：简儿)

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