中航期货：社库继续下滑 沪铝震荡运行

　　观点梳理：昨日沪铝主力合约小幅走高，收于20525元/吨，收跌0.05%。对等关税加征在即，避险情绪上升，且关税可能损及需求，使有色金属承压，就铝产品而言，对美出口量已处于较低水平，下降空间相对有限，更多需关税汽车相关关税对金属需求的影响。基本面供应端电解铝产能周内继续小幅回升，新疆复产及青海新投产能贡献增量，同时铝水比例继续提升，铝锭供应环比下降。消费端消费旺季持续，消费端，据SMM，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨1.2个百分点至62.8%，整体维持温和复苏态势。当前光伏、新能源汽车及电网基建需求构成核心支撑，而传统建筑型材、燃油车等则受制于资金压力及终端消费疲软，旺季预期兑现不足，同时铝价高位震荡对下游采购形成持续抑制。短期铝加工行业延续"稳中趋升"态势，但需警惕铝价波动对下游提货情绪的扰动。铝锭社库继续去化，据Mysteel统计显示，截止3月31日，中国主要市场电解铝库存为80.6万吨，较上周四库存减少0.7万吨。近期外围情绪转弱，避险情绪升温，压制铝价走势，不过，旺季需求持续回暖，铝锭社库继续去化，给予铝价底部支撑。

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(责任编辑：简儿)

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