正信期货：5月19日铝早评

　　社库再度加速去化，盘面高位震荡。产业方面，国内电解铝运行产能延续复产，大稳小增，空间有限；需求方面，从产业下游季节性来看，当下处于旺季退潮阶段，下游需求逐步走低，但受关税政策影响，中美贸易关税缓和期预计会再次带来一波抢出口的窗口期，出口需求有抬升的可能，也为国内电解铝整体需求带来提振；社库方面，最新社库录得58.8万吨，较上周四去库4.1万吨，周内去库2万吨，去库速度较前一周加快，同时社库绝对值处于历史同期低位；现货方面，近期现货随盘上涨，贴水转升水，且大幅走阔，库存偏低情况下，关税缓和使得现货商挺价意愿增强。消息面上，几内亚矿端消息所涉及到的产量占比较大，若证实为真且持续影响，预计对国内氧化铝生产带来较大影响，可以参考2024年产业情况，氧化铝盘面在周五夜盘已有所体现，对电解铝盘面情绪也存有推动作用，但考虑到船期在1.5-2个月，即使得到验证也将是7月份之后的事情，对国内短期氧化铝实际生产影响不大，后续需要持续关注事件的解决方案。
　　综合来看，短期随着关税政策暂缓，宏观避险情绪缓和，接下来一段时间又将处于政策空窗期，盘面或再次回归基本面。产业方面，国内需求处于淡旺季交替，中期存在利空，但同时受关税政策暂停期影响，抢出口窗口或将开启，出口需求将对整体需求有所提振；本周社库去库速度再次加快，且处于绝对低位，现货商近期挺价意愿增强，升水走阔，对盘面存在较强支撑。简言之，预计主力07合约短期维持高位震荡，运行区间为19600-20400元/吨之间，关注社库变化。

(责任编辑：简儿)

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