中财期货：商品弱势持续，氧化铝继续下挫

　　【个人观点】铝：关注20400-20600元/吨压力。氧化铝：运行区间2900-3400元/吨。
　　【宏观行业消息】
　　美联储会议纪要：失业率上升和通胀上升的风险有所上升，灵活平均通胀目标制在高风险环境中的益处已减弱。
　　【市场动态】
　　铝：
　　期货端，5月27日，沪铝2507高开微涨，报收于20095（+55）元/吨，较前一交易日涨0.27%，铝加权成交量21.6万手（-11万手），持仓量51.4万手（+1947）。
　　现货端，5月27日，佛山均价20210（+120）元/吨，成交一般；华东均价20350（+150）元/吨，交投转弱；中原均价20270（+170）元/吨。铝棒加工费下移，成交平淡。
　　库存：上海有色数据，5月26日铝锭社库53.4万吨，较5月22日下降2.3万吨；铝棒库存13.02万吨，较5月22日降0.06万吨；总库存66.42万吨，降2.36万吨。

　　观点逻辑：电解铝运行产能微增，4月进口增加，行业平均盈利丰厚；需求逐步向淡季过渡，各细分领域开工率均有不同程度下降，关注对等关税暂缓后终端需求变化；库存继续去化，处于近年同期低位；低库存对铝价有一定支撑，美国政策不稳定性扰动市场情绪，需求端淡季特征逐步显现加之高铝价对订单产生抑制，压制铝价上行空间，关注20400-20600元/吨压力。
　　氧化铝：
　　期货端，5月28日，氧化铝2509高开下跌，报收于2991（-27）元/吨，较前一交易日跌0.89%，成交量104.3万手（-84637手），持仓量37.1万手（-9468）。
　　现货端，5月28日，氧化铝现货价格继续上升，涨幅减缓，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3265元/吨、3300元/吨、3285元/吨、3290元/吨、3285元/吨、3590元/吨，分别涨10元/吨、25元/吨、10元/吨、15元/吨、10元/吨、0元/吨。
　　观点逻辑：几内亚铝土矿开采权事件持续，结果未定，不确定因素增加，矿价止跌回升；需求端较为平稳，供应偏紧，氧化铝库存连续5周去化，现货价格大幅反弹，复产意愿增加，运行产能有所提升；近两周期价上行，是基本面短期好转叠加宏观情绪及消息面共振导致，短期矿源并不影响氧化铝生产，而矿端相关收入亦为几内亚政府重要收入来源，长期停采可能性较小，待事情达成协议，氧化铝价格或将再度向成本端靠拢，关注事态后续进展，预计运行区间2900-3400元/吨。
　　【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化
　　【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

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(责任编辑：简儿)

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