融达期货：电解铝降息预期溢价回吐，氧化铝受反内卷政策影响大幅波动

　　【市场动态】
　　1，价格层面：本周沪铝主力2508合约震荡走高，报收20635元/吨，较上一周上涨55元/吨。氧化铝主力合约2509冲高回落，报收3024元/吨，较上一周上涨38元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：价格方面，本周现货市场跟随期货市场小幅上涨，截至7月4日，ALD数据显示，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周增40万吨，开工率82.9%。连续8周复产。截至7月4日，全国电解铝企业氧化铝库存量216.1万吨，较上周增加5.4万吨，但库存水平仍处于近4年低位。 目前行业平均成本2870附近，随着几内亚雨季和国内铝土矿供应收紧，成本端有一定支撑，期货贴水修复，但是供应压力仍然较大，预计价格震荡区间【2850，3300】。
　　铝锭方面：截至本周，国内铝锭社会库存回升至48万吨附近，较6月中旬低点增加3万吨有余，正在逐步印证中下游负反馈的影响。但是上期所电解铝仓单总注册量28257吨，为16个月以来低位，预计近月交割前价格保持强势。需求端，7月1日中央财经委员会第六次会议召开，近期，“反内卷” 再度引发市场热议。但是，对于光伏、汽车等行业减产，却是铝加工行业的需求端，其实际影响要在情绪之后重新评估。宏观方面，美国6月非农新增就业14.7万人超预期，4、5月合计上修1.6万人，失业率意外降至4.1%. 7月降息预期落空，对价格构成压制。此外临近7月9号，美国关税谈判到期日，关注最新关税动向。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡向上，区间20250-20850；氧化铝主力-震荡向上，区间2950-3300；
　　策略：沪铝卖出看跌期权。
　　核心逻辑：1>铝锭仓单持续去库至低位，7月临近交割，市场情绪易涨难跌；2>7月降息预期落空；3>氧化铝受反内卷政策影响；4>氧化铝仓单降至低位。

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(责任编辑：简儿)

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