融达期货：铝锭仓单库存继续回升，氧化铝则仓单过低

　　【市场动态】
　　1，价格层面：本周沪铝主力2508合约震荡走高，报收20695元/吨，较上一周上涨60元/吨。氧化铝主力合约2509向上突破，报收3117元/吨，较上一周上涨93元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：价格方面，本周氧化铝现货价格报价大幅上涨，ALD国产加权指数3202.2元/吨，较上周上涨101.9元/吨；截至7月11日，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周持平，开工率82.9%。期货仓单库存18612吨，社库和仓单库存都处于季节性的低位。短期多头核心逻辑：1，矿石发运季节性走低；2，期货仓单过低；3，反内卷预期至情绪偏暖。中期产能提升下的产量贡献不断兑现，中期市场也存在较强阻力。目前期现同涨，主力合约价格上边际关注3300附近。
　　铝锭方面：7月10日，铝锭社会库存录得45.5万吨，较上期去库1万吨。7.7日上期所电解铝仓单总注册量51980吨，环比继续累库1935吨。库存重启下降叠加氧化铝成本上行，铝价重新回到高位。需求端，受季节性淡季影响，铝下游多数板块淡季氛围浓厚，加上近期铝价上涨处于高位，对需求的抑制更加明显，铝加工环节开工率继续小幅下滑，据SMM统计显示，本周铝加工行业开工环比上周再度下降0.1个百分点至58.6%。宏观方面，国外近期主要是美国对其他国家的关税谈判，整体情绪偏悲观。国内方面，核心逻辑为交易反内卷。关注下周美国通胀数据，以及周一美国对俄罗斯最新的政策声明。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡，区间20250-20850；氧化铝主力-震荡向上，区间2950-3300；
　　策略：沪铝卖出看跌期权。
　　核心逻辑：1>铝锭仓单回升，7月挤仓逻辑减弱；2>7月降息预期落空；3>氧化铝受反内卷政策影响；4>氧化铝仓单降至低位。

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(责任编辑：简儿)

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