中航期货：沪铜窄幅震荡进一步下跌 动能暂时不强

　　观点梳理：昨日沪铜小幅震荡，主力合约收于77840元/吨，收跌0.15%。宏观面，美国6月PPI低于预期，6月CPI有所走高，消费端和生产端通胀表现分化。最近美国总统对美联储现任主席的态度反复，引发市场情绪波动，美国对外关税政策也继续干扰市场，不确定性仍然存在。基本面，截至7月11日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-43.31美元/干吨，较上周涨0.12美元/干吨。目前国内铜精矿现货加工费仍然在极低位置徘徊，国内冶炼厂并未敲定第三季度现货铜精矿加工费指导价，在生产利润不断受到压缩的背景下，需继续跟踪海外和国内冶炼厂开工情况。统计局数据显示，中国2025年6月精炼铜产量为130.2万吨，同比增加14.2%；1-6月累计产量为736.3万吨，同比增加9.5%。安泰科表示，6月部分冶炼厂的产能利用率下降且个别冶炼厂及进入检修期，一定程度影响产量，但今年以来新产能逐步达产及月底有新的冶炼项目投产出铜，带动阴极铜产量仍保持增长趋势。离此前美国官员提到的美国对进口铜加征关税的时间点愈发临近，最近LME铜库存持续回升，昨日大增逾一万吨，其中刚刚启用的香港库存增加最多，后续仍需关注LME铜库存和国内精铜库存是否继续回升。最近宏观面纷纷扰扰，市场继续消化未来非美地区库存紧张状况缓解，铜市难有利多驱动，但下方也有支撑，期价小幅飘绿，沪铜进一步下行动力不强。

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(责任编辑：简儿)

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