融达期货：反内卷情绪降温，铝系期货高位回调

　　【市场动态】
　　1，价格层面：本周沪铝主力2509合约高位回落，报收510元/吨，较上一周下跌250元/吨。氧化铝主力合约2509大幅回落，报收3162元/吨，较上一周上涨266元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：价格方面，今日山东3200-3250元均3225涨10元；河南3230-3260元均3245涨5元。截止周四期货仓单新增2407吨至6615吨，整体仓单处于极低位置，虽然市场有传言新疆库容已经预约满，但是目前实际仓单恢复较慢。当前市场多头交易的核心逻辑主要有以下三点：1，期货仓单库存过低。2，反内卷政策情绪。空头交易逻辑为利润修复下的复产。预期市场情绪短期开启震荡，价格跟随反内卷情绪波动，短期波动区间3000-3600。后续关注继续复产和期货仓单变动情况。
　　铝锭方面：美国7月非农就业人数仅仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。此外，前两个月的数据合计大幅下修25.8万，之后9月降息预期上修，但是之后如果通胀数据上升仍然会给9月降息带来不确定性。7月31日，铝锭社会库存录得52.5万吨，较上期累库1.1万吨。7月末铝锭库存开始累积，预计8月铝锭库存会延续去库，需求方面，在光伏抢装潮结束之后，叠加低迷的加工费，光伏铝型材订单环比进一步减少，广西、青海等地铝棒企业出现阶段性的减产，上游铸锭量随之增加。出现减产的同样还有铝板带箔企业，以河南铝企为代表，样本企业普遍出现30%左右的减产，而鉴于原材料铝锭价格的震荡上探，部分企业主动消化库存。整体来看，铝价方向性驱动还不清晰，在低库存和无明确利空下，维持震荡上行。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡向上，区间20300-21000；氧化铝主力-震荡，区间3000-3600；
　　策略：沪铝，氧化铝卖出看跌期权。
　　核心逻辑：1>铝锭淡季累库曲折；2>国外强现实+国内反内卷和稳增长；4>氧化铝仓单降至低位；5>氧化铝高利润下部分企业复产。

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(责任编辑：简儿)

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