中航期货铜月报

　　后市研判：

　　8月1日50%铜关税排除电解铜/铜矿/废铜，排除电解铜关税使得CME市场几平回吐全部关税溢价，美电铜有流出的可能，非美平衡会加速宽松。

　　7月联储按兵不动，符合市场预期，鲍威尔讲话偏鹰派，同时美国经济就业数据表现强劲，通胀仍有抬升风险，9月降息预期进一步回落，美元指数止跌回升，对铜价造成压制。

　　中长期来看，对等关税开始市场计价了较高的通胀预期，后续随着关税的进一步缓和，叠加美国实际CPI表现温和走强，市场不断下调CPI预期，也为

　　Q3降息不断打开空间，今年年内仍预期降息两次，流动性宽松逐渐解除金属的上方压制。

　　今年矿端紧缺程度强于去年，全年铜矿依然紧缺，亦对铜价形成支撑。

　　短期受到铜关税落地但未波及电解铜、9月降息预期进一步回落的影响，短期持续调整中，下方支撑77000，但年内降息2次预期犹存，同时全年铜矿偏紧依旧对铜价形成支撑，中长期维持逢低买入策略。

（中航期货 15236266258）

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(责任编辑：简儿)

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