五矿期货铝周报：国内“反内卷”情绪降温

　　周度评估及策略推荐

　　供应端：根据SMM调研数据，截止7月底，国内电解铝运行产能约4390万吨，产能置换投产后行业运行产能小幅提升，产量372.1万吨，同比增长1.1%。进入8月，电解铝运行产能将维持高位，产量或环比持平略升。
　　库存&现货：国内铝锭库存环比增加，录得54.4万吨，环比增加3.4万吨；保税区库存环比减少0.3至10.8万吨；LME市场铝库存周环比增加1.2至46.3万吨。周五国内铝锭现货贴水期货20元/吨，LME市场Cash/3M贴水2.6美元/吨。
　　进出口：2025年6月我国出口未锻轧铝及铝材49万吨，环比减少逾5万吨，1-6月累计出口量为292万吨，同比下降8%。近期国内铝现货进口亏损有所收缩。
　　需求端：据爱择咨询调研，周度铝材开工率延续下滑，铝板带、铝箔、铝杆、铝型材、铝合金开工情况均下滑，铝棒开工率略升。当前下游处于淡季，铝现货成交维持偏淡。产业在线发布的三大白电排产报告显示，2025年8月家用空调排产1144万台，较去年同期实际产量下降2.8%；冰箱排产762万台，较去年同期实际产量下降9.5%；洗衣机排产791万台，较去年同期实际产量下降3.0%，家电相关需求预期偏弱。
　　小结：美国对等关税落地，中美经贸谈判结果未超预期，国内“反内卷”情绪降温黑色系商品震荡回落，情绪面稍偏弱。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，对铝价构成支撑，不过下游处于淡季和出口需求面临压力的背景下，铝价反弹空间将受限，短期价格或延续震荡偏弱运行。本周国内主力合约运行区间参考：20200-20700元/吨；伦铝3M运行区间参考：2520-2620美元/吨。

(责任编辑：简儿)

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