融达期货：钢铝关税冲击铝价

　　【市场动态】
　　1，价格层面：本日沪铝主力2510合约报收20545元/吨，较上一日下跌50元/吨。氧化铝主力合约2601报收3120元/吨，较上一日下跌51元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：价格方面，山东3180-3230元均3205跌5元；河南3200-3250元均3225持平；8月11日，西澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格365美元/吨，9月下旬船期。截至上周四（8月14日）全国氧化铝库存量337.5万吨，较上周增9万吨。铝厂到货量增加库存持续上升。8.19日氧化铝仓单72053吨，环比增加1195吨。市场有传言新疆库容已经预约满，目前实际仓单恢复速度也加快压制价格。 截至上周五，全国电解铝建成产能4523.2万吨，运行4430.9万吨，较上一周增5万吨，开工率98%。当前市场多空交织，短期波动区间3000-3500。
　　铝锭方面： 美国扩大钢铝关税影响范围利空铝价，美国7月名义CPI同比增2.7%，与前值持平；核心CPI同比增3.1%，高于前值和市场预期。虽然美国7月PPI同比增幅创今年2月以来最高水平，但综合就业和通胀的数据来看9月降息25BP的概率稳定在9成，有较大的确定性。9月后仍要关注通胀的走势，以及8月下旬鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话。8.18日国内铝锭社会库存总量增至58.6万吨，环比增加1.5万吨。正常来说铝锭社会库存从8月下旬一般都会开启新一轮的季节性去库。只是，从当前初级加工企业的反馈来看，短期内需求前景暂无明显改善，特别是光伏组件排产及边框加工费同步下降、白色家电排产同比下降，关税担忧进一步缓和后，抢出口基本结束等多重预期下，市场对旺季需求担忧明显升温。在此情绪下，铝价高位有一定阻力。整体看，降息预期支撑铝价，基本面有所转弱，预计价格维持震荡上行。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡向上，区间20300-21000；氧化铝主力-震荡，区间3000-3500；
　　策略：沪铝，氧化铝卖出看跌期权。
　　核心逻辑：1>铝锭社库和期货仓单累积；2>9月降息预期升温+国内反内卷和稳增长；3>氧化铝库存仓单累积。

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(责任编辑：简儿)

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