中航期货：国内社库不断去化 沪铜高开高走

　　观点梳理：昨日沪铜高开走高，主力合约收于79690元/吨，收涨1.25%。宏观方面，美联储主席鲍威尔22日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上发表讲话，暗示尽管当前通胀上行风险依然存在，但美联储仍可能在未来数月降息。鲍威尔发声后，市场对9月美联储降息预期急速升温。基本面，受自由港印尼公司铜精矿的出口影响，此前国内铜精矿现货加工费持续低位回升，不过截至上周五回升势头被打破，加工费出现小幅下调，现货市场存在分歧，铜市矿紧状态没有更多改善。今日消息，智利Codelco称监管机构批准ElTeniente矿AndesNorte和Diamante复工，不过Codelco周五宣布，下调今年铜产出目标至134-137万吨。截至8月22日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-38.61美元/干吨，较上周跌0.68元/干吨。精铜产量方面，8月电解铜预估产量116.83万吨，环比下降0.5%，同比增加15.3%，国内冶炼商主动减产意愿依然不强，这也反过来支撑着铜精矿报价。产业层面，上周三大交易所库存环比减少0.04万吨，其中上期所库存减少0.5至8.2万吨，LME库存微增至15.6万吨，COMEX库存增加0.4至24.6万吨。上海保税区库存增加0.6万吨国内铜社会库存延续下降姿态，Mysteel数据显示，截至8月25日国内市场电解铜现货库存12.00万吨，较21日降0.97万吨。由于近期市场到货再度有限，仓库入库量偏少，同时下游企业逢低采购，市场需求有所回升，库存因此表现下降。需求方面，季节性淡季渐进尾声，下游订单有望逐渐回暖，而废铜开工持续低位下，也有利于精铜替代。美联储主席表态偏鸽令9月降息概率提升，叠加海外贸易局势缓和、全球权益市场表现偏强，情绪面偏暖。铜原料供应维持紧张格局，尽管美国铜关税落地引起美国以外铜供应增加，不过废铜替代偏少和下游逐渐进入旺季的背景下，预计铜供应过剩幅度不大，总体铜价有望震荡抬升，关注79500-80000附近的压力。

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(责任编辑：简儿)

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