融达期货：中美PMI共振修复+降息预期，宏观驱动强化

　　【市场动态】
　　1，价格层面：本日沪铝主力2510合约报收20720元/吨，较上一日上涨75元/吨。氧化铝主力合约2601报收3022元/吨，较上一日上涨14元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：价格方面，山东3100-3180元均3140跌20元；河南3150-3200元均3175跌10元。截至周四（8月28日）全国氧化铝库存量349.7万吨，较上周增7.4万吨，铝厂到货量增加库存持续上升。9.01日氧化铝仓单105660吨，环比上日增加3906吨。市场有传言新疆库容已经预约满，目前实际仓单累库加快压制价格。 截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9505万吨，较上周降65万吨，开工率82.9%。当前市场多空交织，短期过剩压力显现，短期波动区间3000-3500。
　　铝锭方面： 美国8月ISM制造业PMI 48.7，预期49，前值48，环比修复，但仍然处于收缩区间。国内方面，2025年8月国内制造业PMI录得49.4，环比回升0.1。目前中美制造业共振向上弱修复，那么在降息预期的刺激下，铝价向上空间会进一步打开。9.01日国内铝锭社会库存总量为61.6万吨，环比累库0.6万吨。尽管8月下旬铝锭库存出现阶段性的去库迹象，但从当前来看，季节性库存拐点并未出现，进而弱化旺季需求改善的预期，成为8月份铝价难以突破的主要原因。另外，从铝价在20400-20500元/吨附近受到明显支撑来看，市场对于旺季需求仍有一定预期，铝锭库存增幅放缓、铝棒库存下降、部分加工企业9月仍有投产预期等，都在保持市场对9月去库的期待，铝价也因此得以稳定。整体看，降息预期支撑铝价，基本面有所转弱，但是旺季预期仍在，预计价格维持震荡上行。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡向上，区间20300-21000；氧化铝主力-震荡，区间3000-3500；
　　策略：沪铝卖出看跌期权。
　　核心逻辑：1>铝锭社库和期货仓单累积；2>9月降息预期升温+国内反内卷和稳增长；3>氧化铝库存仓单累积。

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(责任编辑：简儿)

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