中航期货：降息预期升温 铜价高开走低

　　观点梳理：昨日沪铜高开走低，主力合约收于79650 元/吨，收跌0.36%。周五美国非农数据公布，8月失业率反弹至4.3%，新增就业降至2.2万人，较市场预期有不小差距，同时 6-7月数据也被下修。市场对美国劳动力市场衰退的担忧以及美联储降息预期进一步增加。黄金周五再创新高，美元和美债长短端利率均快速下行，欧美股指则先涨后跌。市场对数据的解读开始出现分歧，即交易经济现实的衰退风险增加，还是押注降息增加对风险资产估值的利好。从周五的盘面来看，回归经济现实的基本面交易暂时“占据上风”；不过在降息+宽财政托底下，倾向于美国经济会走向“软着陆”，风险资产下行有底。基本面，截至9月5日当周， Mysteel 标准干净铜精矿 TC 周指数为-40.85 美元/干吨，较上周涨 0.35元/干吨。Mysteel表示，近期铜精矿现货TC小幅回升，整体成交依旧偏弱，分歧格局未改，市场谨慎态势延续，目前持货商和冶炼厂对加工费分歧较大，后续仍需关注对冶炼端的影响。废铜方面，废铜供应维持偏紧，当周再生铜杆企业开工率小幅反弹。据 SMM 调研数据，上周国内精铜杆企业开工率回升，线缆开工率继续下滑。美国疲软的非农数据助推降息预期，但此前市场定价已较为充分，鹰派官员表达特朗普若过分干预美联储的独立性将导致美国当前的低通胀环境遭受重创，美联储作出决定前市场将保持相对谨慎；此外，中国制造业景气度回升，工业产出恢复增长，新出口业务萎缩步伐放缓，反内卷情绪仍在持续发酵，A股市场新兴产业板块持续走高。基本面来看，海外矿端紧缺格局依旧，伴随金九银十消费旺季来临，精铜将回归紧平衡结构，预计短期铜价将在震荡结束后转向继续上行，上方关注 81000 关口压力。

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(责任编辑：简儿)

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