融达期货：铝锭去库带动情绪回暖，氧化铝供应压力仍存

　　【市场动态】
　　1，价格层面：本日沪铝主力2510合约报收20915元/吨，较上一日上涨125元/吨。氧化铝主力合约2601报收2945元/吨，较上一日上涨12元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：本日氧化铝现货山东2980-3030元均3005跌10元；河南3050-3100元均3075跌5元。截至上周五FOB澳洲氧化铝报价在356美元/吨，较上周下跌4美元/吨，理论进口成本3150元/吨。截至周四（9月11日）全国氧化铝库存量368万吨，环比增7.1万吨，铝厂到货量增加库存持续上升。9.11日氧化铝仓单132690吨，环比上日增加10757吨。目前实际仓单累库加快压制价格。截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9675万吨，较上周增170万吨，开工率84.4%，期现价格双双下跌，氧化铝基本面维持过剩格局，海外氧化铝市场成交活跃价格下跌，进口窗口的瞬时开启使得国内氧化铝供应压力增加预期保持，价格偏空运行，短期波动区间2850-3200。
　　铝锭方面： 美国8月未季调CPI年率录得2.9%，为1月以来新高，符合市场预期；美国8月未季调核心CPI年率3.1%，符合市场预期。8月新增非农就业仅2.2万人，较7月少增达5.7万人，并再度下修6月至-1.3万人。大幅转弱的就业数据和稳定的通胀下9月降息基本确定。目前中美制造业共振向上弱修复，那么在降息预期的刺激下，铝价偏利多，但需要继续关注现实经济数据的变化，如果持续走弱市场则有可能交易衰退现实。9.11日，国内铝锭社会库存总量继续回升至61.8万吨以上，环比去库1.1万吨，铝锭库存开始去库，市场情绪迅速好转，市场对旺季需求改善的预期仍存，近半个月以来，初级加工企业开工率环比抬升，大型活动之后环京地区加工企业也将解除临时限产，铝锭库存增速放缓等也在逐步验证市场预期，进而稳固铝价底部支撑。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡向上，区间20300-21000；氧化铝主力-震荡偏空，区间2850-3200；
　　策略：沪铝卖出看跌期权。
　　核心逻辑：1>铝锭开始去库；2>9月降息+国内反内卷和稳增长；3>氧化铝库存仓单累积。

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(责任编辑：简儿)

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