南华期货：9月16日铝早评

　　【盘面回顾】上一交易日，沪铝主力收于21020元/吨，环比-0.05%，成交量为14万手，持仓18万手，伦铝收于2704.5美元/吨，环比+0.56%；氧化铝收于2935元/吨，环比+0.44%，成交量为26万手，持仓29万手；铸造铝合金收于20545元/吨，环比-0.12%，成交量为2358手，持仓8535手。夜盘氧化铝大涨。

　　【核心观点】铝：上周沪铝大幅走高成功突破21000关口达到年内最高，主要依赖于本周不断强化的降息预期以及基本面的回暖。本周美国8月宏观数据陆续发布，就业数据、PPI、CPI不断强化降息预期，推高铝价，目前市场几乎完全消化了今年余下时间三次降息的预期，仍存在分歧的点是降息幅度。基本面方面，进入旺季，本周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%，其余各下游版块的开工表现也有不同程度的回升，叠加传统旺季铝水比例提高，本周四电解铝库存出现去化，助推铝价创新高。但在价格绝对高位的情况下，下游接货情绪明显较差，市场持续贴水成交且贴水程度在加深，因此去库拐点是否到来仍存疑，我们认为未来一段时间内库存将是决定铝价走势的重要因素。总的来说，在旺季初期，铝价易涨难跌，周度铝价运行区间为20600-21400元/吨。

　　氧化铝：铝土矿方面的核心矛盾主要在于国产矿偏紧几内亚铝土矿发运维持低位与铝土矿库存绝对高位的矛盾。一方面，随着几内亚处于雨季，铝土矿发运维持低位且已经反映到国内到港量数据上，国内北方铝土矿矿也因环保政策、雨季道路泥泞9.3阅兵等原因生产收到限制。另一方面虽然当前铝土矿库存小幅去库，但库存绝对量仍处于高位，铝土矿货源仍较为充足，同时氧化铝价格走弱使得氧化铝厂压价意愿增强。短期矿价或维持震荡。氧化铝方面，当前主导价格走势的核心因素仍为供应过剩。目前国内运行产能维持高位，8月海外成交的进口氧化铝也陆续到港，氧化铝无论是社库、厂内库存还是电解铝厂内库存都在持续增加，海内外现货成交价格也有所下跌，但由于氧化铝仍有利润，目前暂未有减产消息传出，因此我们认为氧化铝过剩状态仍将持续，短期内价格或将偏弱运行，后续需关注氧化铝企业成本利润情况，以及增减产消息。近期氧化铝受焦煤影响出现上涨，注意风险控制，推荐逢高沽空。

　　铸造铝合金：本周铸造铝合金大幅上涨，除走势跟随沪铝外最重要的原因为废铝的紧张。受国内外废铝流通资源紧张以及利废企业需求增加影响，废铝市场紧缺态势加剧，据了解部分厂家为保障订单交付高价甚至跨区域 采购废铝，废铝价格快速上升，成本端的支撑使得铝合金相较沪铝更具韧性。我们认为铸造铝合金或将震荡偏强，与沪铝价差基本处于400-500元/吨之间 ，后续需关注废铝供应情况。

　　【南华观点】铝：震荡偏强；氧化铝：弱势运行；铸造铝合金：震荡偏强

(责任编辑：静水)

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