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观点梳理：昨日沪铝小幅走低，主力合约收 21020 元/吨，收跌0.05%。近期美国经济数据偏弱且不及预期，加大市场对于美联储降息幅度的押注，助推有色金属价格。9月降息已基本可以确定，关注本周美联储点阵图与市场预期的差异。氧化铝短期检修产能回归，原料库存下降但绝对储量延续偏高水位。由于雨季几矿发运减量，矿价再度出现上浮，氧化铝跌进成本线附近，下跌空间逐渐见底国家统计局发布报告显示，中国2025年8月原铝(电解铝)产量为380万吨，同比减少0.5%。8月山东地区电解铝产能继续向云南地区转移，青海地区原地置换的电解铝产能全部投产完毕，广西地区前期技改项目陆续开始起槽复产，电解铝运行产能小幅增加，产量环比微涨。进入9月份，SMM表示，随着置换项目逐步起槽投产，国内电解铝运行产能预计再度小幅提升，前期起槽项目逐步实现产出，铝锭日均产量实现增长。需求:金九旺季效应发酵，周内加工企业平均开工率上调 0.4%至 62.1%。分版块看，铝板带开工率持稳在 68.6%，铝箔开工率持稳在 71.9%，铝线缆开工率上调 0.4%至 65.2%，铝型材开工率上调 1%至 53%。再生铝合金开工率上调 0.2%至 55.5%。伦敦金属交易所(LME)公布数据显示，上周一伦铝库存小幅上涨后，库存连续四日持稳，最新库存水平为 485,275 吨，位于近六个月高位。上期所公布的数据显示，9月12日当周，沪铝库存小幅回升，周度库存增加 3.56%至 128,499 吨,刷新逾三个月新高。周末铝锭社库再次回升据 Mystee1 统计显示,中国主要市场电解铝库存为 62.9万吨,较上周四增加 1.1万吨。目前铝锭社库拐点仍未到来，后期需求有望回暖，关注库存表现。上周LME 铝注销仓单占比接连由 2.24%提高到 8.83%，又提高到 22.72%，海外市场对现货市场供应偏紧及 LME 铝仓单下降的情绪对 LME 铝价带来上涨动力。铝供需变化不大，虽然旺季对需求表现有一定提振，但高价对消费有所抑制，社库拐点未至，沪铝震荡运行，目前市场高度聚焦下周美议息会议结果。
（中航期货 15236266258）
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(责任编辑：静水)
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