中航期货：社库水平不高 沪铝震荡运行

　　观点梳理：昨日沪铝低开震荡，主力合约收 20745元/吨，收跌0.36%。宏观面，美联储9月降息靴子落地，但鲍威尔言论偏谨慎，美指一度反弹，叠加贵金属回落，铝价也出现回调，不过周末美联储部分官员讲话偏鸽，市场对于后续货币宽松仍有期待，市场情绪有所回暖。铝目前基本面变化不大，供应方面，受产能天花板限制，电解铝产量增量有限，目前增量仅来自西南地区置换。需求方面，市场对旺季有预期，国内铝下游开工率小幅回升，但铝价高位抑制加工材企业现货采购的积极性，需求改善暂有限，据SMM调研显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅增加 0.1个百分点至 62.2%，与去年同期相比下降 1.3%。周末铝锭社库微增，据Mysteel统计显示，截止9月22日，中国主要市场电解铝库存为63.7万吨，较上周四增加0.1万吨。虽然铝锭社库近期继续累积，但目前库存水平处于近年同期思维，铝水比例居高不下，加上临近国庆长假，下游备库或更加明显，加上铝价回调后，下游备货热情明显增加，库存拐点或将出现，关注后续铝下游需求表现及社库变化情况。铝供需变化有限，旺季需求有所好转但此前高价抑制消费表现，社库拐点仍未到来，铝价震荡运行。

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(责任编辑：简儿)

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