中航期货铜周报（10.6-10.10）

　　市场焦点：（1）ADP就业数据成为关键，9月ADP就业报告显示就业人数减少3.2万人，意外出现下滑，远低于市场此前预期的增长，市场预期就业走弱背景下美联储将进一步实施货币宽松政策。（2）9月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点：非制造业PMI为50.0%，下降0.3个百分点：综合PMI产出指数为50.6%，上升0.1个百分点，我国经济总体产出扩张略有加快。

　　主要观点：宏观面，美国联邦政府因民主、共和两党未能通过临时拨款法案，于10月1日开始启动“有序停摆”预案，美元维持偏弱态势。美国政府继续停摆，参议院七次否决拨款案，短期问题难解，而经济就业及通胀数据的延迟发布，意味着美联储作出准确的货币政策难以产生指引，在此期间美联储官员们就10月是否降息产生较大分歧，海外不确定性有所上升。

　　基本面，自由港印尼矿区因为泥石流事故停产，铜矿供应再受扰动，2025年四季度铜产销量预计大幅下调，2025和2026年供应减量超预期，边际的意外减量将对铜形成较强支撑。目前国内冶炼厂处于高检修期，9月电解铜产量大幅下降，环比减少5.05万吨，预计10月国内精铜产量仍将下滑。库存方面，LME库存增加275吨至139475吨；Comex库存增加2393吨至306775吨；10月9日国内市场电解铜现货库存16.79万吨，较29日增1.12万吨。需求方面，高铜价之下下游采购相对谨慎。

　　短期铜价维持高位，高铜价之下或对消费造成抑制，或有调整回落风险。后续需要关注的两个点分别是美国在10月15日能不能如期发布CPI数据，中期在宽松周期的支撑下仍大概率维持高位震荡偏强格局。

　　交易策略：短期铜价维持高位，高铜价之下或对消费造成抑制，或有调整回落风险，中期逢低买入策略不变。

（中航期货 15236266258）

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(责任编辑：简儿)

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