中航期货铜周报（10.13-10.17）

　　市场焦点：（1）美联储褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动总体变化不大。报告显示，近几周，总体消费支出，尤其是零售商品支出小幅下降。报告还显示，近几周就业水平基本保持稳定，各地区和各行业对劳动力的需求普遍低迷。（2）当地时间10月15日，美国参议院以51票对44票的投票结果，再次未能推进共和党的临时拨款法案。据悉，需要60票才能推进这项将为政府提供资金直至11月底的法案。

　　主要观点：宏观面，最近美国联邦政府停摆，重要经济数据被迫延迟发布，美联储褐皮书显示，近期美国经济活动几无变化，就业基本稳定，但出现了一些疲软迹象。此前美联储主席鲍威尔暗示缩表将进入尾声，最近市场对于美联储10月降息期待较高。不过中美贸易局势反复，不时引发市场对于需求预期的担忧，关注中美贸易政策以及即将到来的重要会议。基本面，铜精矿加工费持续承压的态势。精铜产量方面，10月电解铜预估产量108.25万吨，环比下降3.4%，同比增加8.7%，虽然减量不大，但凸显精矿的紧张以及冶炼利润的亏损的压力。由于铜价重心持续上移，下游需求受到抑制，节后以来国内精铜社会库存整体累积。另外，从下游表现来看，smm数据显示9月精铜杆企业开工率环比增加1.93个百分点至70.3%，预计10月精铜杆企业开工率将环比6.95个百分点至63.35%，同比下降5,65个百分点。主因10月铜价冲高严重抑制下游提货动作，节内成品库存累库，精铜杆企业普遍选择在国庆期间减停产，拖累10月开工率下滑。铜矿紧张局面犹存，但高铜价之下需求受到抑制，社会库存继续累积。同时美政府持续停摆、中美贸易前景的不确定性以及黄金市场表现出的过热情绪，铜价存调整压力，关注中美贸易政策以及即将到来的重要会议，中期逢低买入策略不变，警惕宏观风险带来的冲击。

　　交易策略：铜价震荡偏弱，关注中美贸易政策以及即将到来的重要会议，中期逢低买入策略不变，警惕宏观风险带来的冲击。

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(责任编辑：简儿)

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